财务分析与业绩评价 经营成果与获利能力分析 延伸阅读案例——世纪天鸿主业低迷，在线教育停滞，股东频减持.docxVIP

世纪天鸿：股东频减持 教育信息化业务占比不足2% 新冠病毒疫情影响下，旅游、餐饮、养殖等行业受到巨大冲击，但各种“在线”概念却受到投资者关注。在线教育作为步入初步成熟阶段的“在线”行业，在最近几天迎来了井喷。截止2月6日，教育企业 \t /stock/observe/2020-02-07/_blank 世纪天鸿(17.280,?1.57,?9.99%)已经连续四天录得涨停板，涨势迅猛。 不过2月5日世纪天鸿发布了股票交易异常波动的公告，称在线教育业务的发展存在不确定性，投资者应注意风险。此外新浪财经发现，世纪天鸿的主业在最近几年处于低迷状态，2019年三季报的营收和归母净利润均为负增长；历年来其教育信息化业务的占比不足2%，且股东频频进行减持。 　　主业低迷 世纪天鸿是2017年于创业板上市的企业，主要业务是助学读物的策划、设计、制作与发行，为中小学师生提供学习和备考解决方案。公司的助学读物主要分为学生辅导类、工具类、阅读类和专项类。 在出版环节，世纪天鸿主要进行图书内容的提供，对教辅等中小学读物进行研发制作，合作伙伴为各大出版商。在发行环节，公司以总发行商的角色，向出版社采购或包销经出版的图书，再批发给销售区域的经销商或代理商。 据介绍，2018年，全国居民人均消费构成中，11.2%消费为教育文化娱乐支出。其中教辅图书市场由于需求大、市场化程度高，形成了参与者广泛，竞争充分的市场格局。 2016-2018年以及2019年前三个季度，世纪天鸿实现营业收入分别为3.80亿元、3.81亿元、3.81亿元和2.66亿元，营收同比增速分别为-1.36%、0.35%、0.12%和-0.37%；实现净利润分别为0.31亿元、0.32亿元、0.32亿元和0.20亿元，净利润同比增速为-7.45%、0.43%、1.90%和-9.77%。 三年一期的报表显示，世纪天鸿的营收和净利均没有显著的增加，2019年前三个季度的业绩反倒是呈现出同比下滑的态势。根据2019年最新业绩预告，2019年度世纪天鸿业绩将与2018年度基本持平，较上年同期变动-15% — 15%，盈利2703.59万元—3657.80万元，报告期内，非经常性损益对净利润的影响金额预计为339万元。 除此之外，2019年前三个季度世纪天鸿的期间费用率有所上升。由2018年同期的17.49%上升至20.24%。同时净资产收益率（平均）有所下降，由2018年同期的5.13%下降至4.42%。 值得关注的是，世纪天鸿在2019年前三个季度的投资活动净现金流和筹资活动净现金流均为负值，整体现金及现金等价物为净流出状态。 教育信息化业务占比不足2% 股东减持忙 那么除了业绩低迷外，备受关注的“在线教育”业务的发展又如何？ 根据2019年中报披露，世纪天鸿的智能教育事业部为2019年上半年成立，主要工作围绕现代纸书、题库和资源库建设、协同编纂项目、技术开发及网站建设和自媒体运营等几个方面开展。 收入结构中，图书发行为公司第一大业务。2016-2018年，图书发行收入的占比分别为89.84%、90.11%、89.73%，毛利率水平维持在29.35%-27.54%；其次是策划服务业务，收入占比分别为8.86%、8.72%和7.97%；教育信息化业务的毛利率虽然维持在66%-80%的高水平，不过整体收入占比分别只有1.30%、1.16%和1.84%。 也就是说，市场暴热的在线教育概念在世纪天鸿这里还没有形成一定的规模。 其实在2017年首发募资时，世纪天鸿便有意建设教育云平台项目，计划投入5154.93万元，2019年中报披露教育云平台项目投资进度为3.11%，预计项目达到预定可使用状态日期为2021年9月30日。世纪天鸿称教育云平台项目未达到计划进度的原因是在多种因素下，出于避免项目存在的不确定性，主动放缓实施进度所致。 此外根据2月5日的减持公告，世纪天鸿的第二大股东巴学芳于2019-12-12至2020-02-04期间以均价12.39元减持了95万股，持股比例由5.1087%下降到4.4303%，套现金额约为1177.05万元。 实际上此次减持只是2019年度公司股东众多减持中的一部分。据Choice金融终端统计，2019年1月15日到2020年2月5日期间，世纪天鸿共发生减持26笔，减持总股数约为323.55万股。 （资料来源：新浪财经新闻）