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航空业外部融资模式 多年以前，中国大部分飞机都是通过采用出口信贷支持的融资方式引进。美国进出口银行(USEimbank)及欧洲信贷机构(ECA)分别为波音和空中客车提供融资支持。出口信贷融资交易仍不大普及的一个原因是：这类交易往往需要一家大型国有银行提供担保。随着各中资银行流动资产的不断增加，在航空公司眼中，由大型国有银行提供的长期人民币融资已变得颇具吸引力。由于航空公司的利润大多来自国内，因此，利用这种融资手段的交易成本更低、手续更简便，并为航空公司提供了一道天然的规避汇率风险的屏障。最近，中国各主要航空公司又重新采用了跨境融资方式。跨境融资交易不再需要国内银行提供担保。这对于一直面临获取担保难度加大、费用不断增加的航空公司来说颇具吸引力。各航空公司还借助资本市场满足其融资需求。许多大型航空公司也希望通过国内资本市场筹措资金。虽然未来几年中国的飞机融资需求将会很大，但各航空公司在筹集资金以满足其扩展计划方面不存在太大困难。 民航企业融资方式 航空业是非常典型的资本密集型行业，它的飞速发展需要巨额的资金支持。各航空公司一方面要保证巨额资金来源、分散投资风险，另一方面要尽可能地降低融资成本，成为所有航空公司必须解决的融资难题。 航空公司的融资形式有内部和外部两种，我国航空公司具有上市融资的偏好。此外，航空公司的飞机融资渠道有发行债券、银行贷款、欧美出口信贷支持下的融资租赁、资产证券化、制造商融资等。 出口信贷 这是美国和欧洲为支持波音和空中客车公司对我国的飞机出口，而向我国航空公司提供的一种中长期贷款。出口信贷的借款人只能购买出口国的飞机，而且贷款的金额通常只有飞机价值的85%，其余15%需由借款人现汇支付或采用其他融资方式筹措。 租赁融资 租赁融资一般分为经营租赁和融资租赁两种。这种杠杆租赁方式能以较低的年使用费来获取资产的使用权，租赁合同结束后还可以优惠价直接购买飞机剩余价值。我国航空公司多年来一直以此为购租飞机的主要方式。 银行贷款 银行贷款是航空公司重要的资金来源，一般可占到企业资金总来源的20%以上。银行融资按贷款信用程度可以划分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。信用贷款：指以借款人的信誉发放的贷款。这种贷款的发放需要借款人有优良信誉和雄厚实力。担保贷款：包括保证贷款、抵押贷款、质押贷款。 债券融资 除了银行贷款之外，航空公司还可以通过发行债券的方式来筹措资金。债券融资包括中长期债券融资、短期融资券融资以及抵押债券融资等。 上市融资 直接上市融资的方式主要包括两种途径：一种是在国内证券市场上发行B股上市融资，一种是在境外发行证券市场发行股票上市融资，或利用存托凭证发行股票并上市等。 间接上市融资主要途径是境内企业在境外设立或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，再以壳公司名义在境外证券市场上市筹资的方式。中国企业在国外间接上市已具有相当的规模，特别是通过买壳或借壳上市已成为在海外融资的主要渠道。 中央和地方财政投资。曾是我国民航企业建设惟一的资金来源，目前正呈减少趋势。 外国政府贷款。它兼具政治外交和双边经济援助性质，申请比较困难，但也是我国民用航空企业采取的一项融资方式之一。 证券融资。这正是国际资本市场运动的主流，具有融资主体主动、筹集资金广泛、使用期限长等特点。其中尤其是股票市场融资和债券市场融资，拓宽了投融资领域。 金融机构贷款。这是目前我国民航企业最常用的一种融资方式。按照已实行的民航企业建设资本金制度，国家出资占20%，其余部分为银行贷款，致使民航运输企业还贷压力很大。在我国民航机队规模扩大的同时，民航企业的资产负债率也随之升高，我国航空公司的资产负债率平均水平在80%，资产负债率最高的中国西北航空公司竟高达115%。高负债率是航空运输业的特点，国际上未上市直接融资的航空公司资产负债率一般在80%-90%之间。目前，民航企业大多有高额负债，而且近几年处于债务集中支付高峰期，支付压力较大，存在一定风险。实际上，许多航空企业存在大量未动用的银行信用额度，在这一情况下，目前的高负债并不会转化为现实的偿债危机。我国大多数航空公司对其所借外汇债务一般都采取了利率锁定的做法，但这样做的直接后果是，财务成本提高。特别是在利率的高峰期锁定成本(有些美元贷款固定利率高达10%，使我国航空公司背上了沉重的利息包袱。与国际航空公司同行相比，我国航空公司的债务融资成本要高出1-2个百分点。 引进外资。我国已有东方航空公司、南方航空公司、海南航空公司、山东航空公司、北京首都国际机场等民航企业海外上市或国内B股上市。 建立专项基金制度，这在国外都是依据法律而设立的。 融资租赁。我国民航的运力中，65.3%是通过租赁融资方式取得的。从1999年下半年开始，国家开始对国际融资租赁方式下的利息加征预提税，这无形当中增加了航空公司的国际融资成