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在中国 PE 市场，无论是谁都要适应一把 “中国特色 ”，资本大鳄也不例外。昨日 （6 月 29 日），来自清科研究中心的报告显示，人民币 PE基金最主要的有限合伙人中 （下称“LP不是养老 基金也不是境外机构，而是国企。 2010 年，国企募集金额占比高达 69%。 来自国家发改委和中国投资协会创业投资专业委员会联合发布的 《中国创业投资行业发展报 告 2010》报告显示， 2006 年~2009 年，共有 483 家创业投资企业在发改委备案，国有机构所占 LP 实到资本的比例最大，接近 50%。2010 年，从募资金额来看，国企参与的基金所募集的金额 占比达到了 69%。 2010 年，人民币基金募集热潮持续。在完成募集和新设立但尚未完成募集工作的基金当中， 人民币基金个数占比均在八成以上。 在这个人民币基金高歌猛进的时代， 我们将欧美成熟市 场进行对比后发现：国内股权投资（Private Equity，简称PE）基金最主要的有限合伙人 （Limited Partner，简称LP）不是公共养老基金，而是国企。对于一个市场化程度极高的投资门类， 国企如此高的参与度不得不说是又一个 “中国特色 ”。 国企成为国内最主要的人民币 LP 国企之所以能够如此积极的参与股权投资， 其根本原因是股权投资符合国家的政策引导 方向。 “十二五 ”期间，股权投资将在推动国有企业进行联合重组、资源整合、产业升级等多 项工作中发挥重要的作用。 国家发改委和中国投资协会创业投资专业委员会联合发布的 《中国创业投资行业发展报 告 2010》显示： 2006 年至 2009 年期间一共有 483 家创业投资企业在发改委备案，其中国 有机构所占LP实到资本的比例最大，接近 50%，且涉及金额呈明显增长趋势。 2006—200璃年度创业按资基金LP 实到賢本来源占比情况 ?财政預算 ?国有机构 非国有机构 个人 —外资 未源；《中国创业按資行业发展报告201。》 图2 2006—200略年度创业按賢基金LP 实到资本来源比较（亿元） ?财政预算 ■国有机构 非国有机构 个人 TL外资 来源：《中国创业按賢行业发展抿告2Q1H VAW/. 与此同时，清科研究中心的数据也映证了以上现象，即超出半数在 2010年完成募资或 完成首轮募资的新基金有国企的参与。 而从募资金额来看，国企参与的基金所募集的金额占 比达到了 69%。 團3 201W国企養与设立股杈搅菠基全情况比较（锻量? 有国企輩与的基 ￡7051% 有国企輩与的基 ￡ 70 51% 未岌现国企歩与 的基金 63 49% www. 2 d be h ma. com www. 2 d be h ma. com 関4 2010^0企参与设立胺取按填基全磁比輸〔按全额亿元） 耒发观国企参与 的基金 233.14 耒发观国企参与 的基金 233.14 31% 金 512.21 69% .w/iv .zdb 匚 hina.uonn .w/iv .zdb 匚 hina.uonn 从地域分布来看，国企同样呈现出鲜明的特点。根据中华创业投资协会对 382家LP的 统计，江苏、浙江、北京、上海、深圳五地成为人民币 LP的聚集地，五地的 LP总数占全体 LP数量的70%。但除了江苏、浙江、深圳的 LP以民企为主以外，其它地区的 LP均以国企 和政府引导基金为主。 江苏 沥江 北京 上海 深圳 广来 江西 天津 询南 圈5 2閃舛本土LP地填甘布前十名来源：CVCA 2Q11 05 圈5 2閃舛本土LP地填甘布前十名 国企资金充沛，有实力参与股权投资 充沛的资金为国企参与股权投资奠定了良好的基础。 十一五”期间国有企业整体实力、 综合素质和经济效益大幅度提升。 2005至2009年，全国国有企业资产总额从万亿元增加到 万亿元，年均增长 ％;销售收入从万亿元增加到万亿元，年均增长 ％;税后归属母公司所有 者净利润由亿元增长到 8726亿元，年均增长 ％;上缴税金由万亿元增加到万亿元，年均增 长％。 團B 2007-2010^国有喪国有控展企业经营情况比较〔亿元） 團B 2007-2010^国有喪国有控展企业经营情况比较〔亿元） ■ 累计实现营业总机扎?累计实现科前总颉 来源：财政部 201^ .05 也正是由于资金充沛，国企往往成为大型人民币基金的重要投资人或发起人。 例如，2010 年初总资产达1，826亿元的中国航天科技集团公司以航天投资控股有限公司作为投资主体， 联合北京市亦庄国际投资发展有限公司、 海淀区国有资本经营管理中心、 中国中信集团公司 以及北京航天产业基金管理有限公司发起设立航天产业基金，总规模 200亿元，首期规模 30亿元。基金投向集中在航天产品、航天技术应用产业、航天服务业及其相关领域。