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金融发展理论的新进展：金融约束论述评 西方古典和新古典经济理论认为，作为生产要素市场之一的资金市场 只要是信息完全和充分竞争的，随市场上的利率自由浮动，供求便可 以达到均衡，此时市场全部出清，资金配置处于帕累托最优状态。正 是基于此，麦金农和肖提出了著名的“金融深化论”，他们认为，针 对本国阻碍经济发展的“金融抑制”状态，发展中国家必须进行“金 融深化”，其关键是放开对金融市场的严格控制，实行利率自由化， 以期一方面提高国内金融体系的储蓄动员能力；另一方面提高信贷资 金的配置效率，从而最终形成金融发展和经济发展相互促进的良性循 环。 但随着国家金融发展理论研究的不断深入，特别是信息经济研究取得 重大突破，为金融发展理论的研究构筑了微观基础，一些经济学家对 上述金融发展理论提出了挑战。90 年代以来，以斯蒂格利茨为代表 的新凯因斯主义经济学家从不完全信息（Imperfect information ）市 场的角度提出“金融约束论”，重新审视了金融体制中的放松管制与 加强政府干预的问题，这标志着西方金融发展理论研究进行到一个崭 新的阶段。 金融约束论者认为：麦金农和肖的“金融抑制论”的假设前提为瓦尔 拉斯均衡的市场条件，在现实中，这种均衡条件难以普遍成立。况且，