第五章：期权市场及其交易策略.pdf

第五章：期权市场及其交易策略 教学目标： 1、了解期权及其期权交易； 2、了解期权的种类； 3、掌握期权的盈亏分析； 4 、理解期权的内在价值和时间价值； 5、理解差价。 教学重点： 1、期权的盈亏分析； 2 期权的内在价值和时间价值； 3、期权差价。 教学难点： 1、掌握期权的盈亏分析； 2、提前执行期权的合理性。 课时建议： 4 课时 教学主要内容： 5.0 引言：期权是人类在金融领域最伟大的发明之一，不仅对金融领域产生了重大影响，对 其它领域业产生了深远影响。 本章将从期权及期权市场最基本的概念讲起， 逐步深入讲解期 权的性质特征及其交易策略， 学完本章， 同学应对整个期权的各方面情况有一个比较深入的 了解，从而也为期权定价的掌握打 下良好的基础。 5.1.1 期权及其期权交易的概述 金融期权（ Option ），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格 Striking Price ）或执行价格（ Exercise Price ）购买或出售一定数量某种金融资产（称为 潜含金融资产 UnderlyingFinancial Assets ，或标的资产）的权利的合约。 举例：一个投资者在购买了一份“ XYZ股票 Jul 55 看涨美式期权”后，就获得了一个权利： 在 7 月期权到期之前，这个投资者有权利在任何时候以 55 元的价格向该期权的出售方买入 100 股 XYZ股票，为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用，就是期权费，而该期权的 出售方由于收取了期权费， 就只有义务而没有权利， 只要期权买方提出购买， 出售方就必须 满足买方的要求。 从定义我们可以看出， 期权合约其实是规定一种权利， 该权利可能是未来以既定价格买 进某金融资产的权利， 也可以是未来以既定价格卖出某金融资产的权利。 也就是说， 期权的 买进方可能是未来标的资产的买进方， 也可能是未来标的资产的卖出方。 这一点要注意与远 期或期货相区别：远期和期货的买进方（多头方）也必定是未来标的资产的买进方。同时， 期权合约在给予权利的买进方的权利的同时， 并没有赋予其相应的义务， 也就是说， 期权买 方可以不执行期权；而对于权利的卖出方（期权的空头－ short ）来说，只有按期权的多头 相应地卖出或买进标的资产的义务而没有权利。 因此， 作为期权卖者承担义务的报酬， 期权 的多头必须支付给期权的卖者一定的费用，成为期权费（ Premium）或期权价格（ Option Price ） 期权的种类 ： 划分标准 期权种类 期权买者的权利 看涨期权（ Call Option ）：赋予期权买者购 买标的资产权利的合约 看跌期权（ Put Option ）：赋予期权买者出售 标的资产权 利的合约 期权买者执行期权的时限 欧式期权：其买者只能在期权到期日才能执 行期权 美式期权：允许其买者在期权到期前的任何 时间执行期权 期权