港股市场市场前景及投资研究报告：柳暗花明，砥砺前行.pdfVIP

港股市场第四季度展 望 柳暗花明还是砥砺前行？ 2020年10月16日 摘要 第四季影响资产价格的三大因素先后次序为： 政治 经济 疫情。  环球风险资产于9月通过波动调整去 压力，经济基本面仍然向好，全球资金充裕。 恒指9月的下跌，主要受大盘股盈利下调拖累，尤其是金融及传统行业，好在其估值已在较低位置，进一步下 滑空间不大。另一方面，科技、消费及医药等前期领涨标的本轮调整主要是 估值压力，盈利预期则仍然比 较稳定，甚至小幅上调。 展望 四季度，美联储维持宽松政策但暂时缺乏更积极的方向 ，流动性推升估值动力减弱，企业盈利成推高股价 的动力；国内 货币和财政政策因经济复苏势态回稳而 进一步回归正常化 。美国大选的临近，海外不确定性增 加，市场波动有所扩大。恒指继续维持 区间震荡，根据盈利收益率差模型给予恒指四季度基本目标价为24,889 点，对应 21年10.94倍PE ，以24,500点为交易中枢，行业交易机会为主。 前期领涨的科技类及生物医药股票 基本面向好趋势未变，可继续逢低布局。 内循环下重点关注消费内需股 ，受益国内经济持续复苏，同时受海外疫情负面影响较小，有修复空间。  关注受益“十四五”产业如新能源汽车、光伏及进口替代的医疗机械 。 研究部 2 第 一章 美国大选 严格保密 3 oPqO3XHXYYXY9PaO8OpNrRnPoOeRnMqQlOtRmNbRrQxPvPpOpMvPmOnQ 谁当总统对标普500指数表现影响也不大  拜登提高 个人及企业所得税，积极财政政策：短期美元、美债息上升 ；长期美元走弱  特朗普倾向维持低税率及低利率 ，支持美国优先；短期美元、美债息小幅上行 ；长期视乎中美关系 若总统与参众两院对立，美股短期或有震荡，但谁当总统对美股长线走势关系不大 年 总统 10 月 11-1月平均 全年 1960 民主党 -0.2% 5.3% 11.4% 1964 民主党 0.8% 1.1% 14.2% 1968 共和党 0.7% -0.4% 10.4% 1972 共和党 0.9% 1.6% 11.2% 1976 民主党 -2.2% -0.3% 1.1% 1980 共和党 1.6% 0.9% 12.5% 1984 共和党 0.0% 2.5% 10.1% 1988 共和党 2.6% 2.0% 14.8% 1992 民主党 0.2% 1.6% 6.6% 1996 民主党 2.6% 4.0% 24.4% 2000 共和党 -0.5% -0.6% 1.0% 2004 共和党 1.4% 1.2% 3.6% 2008 民主党 -16.9% -4.5% -39.1% 2012 民主党 -2.0% 2.1% 14.4% 2016 共和党 -1.9% 2.4% 17.6% 2020 共和党 ??? ???