佳华科技-市场前景及投资研究报告：行业领先的物联网综合技术服务商.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 佳华科技 （688051 ）公司研究报告 2020 年10 月21 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 行业领先的物联网综合技术服务商 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 10 月20 日收盘价（元） 114.55 52 周股价波动（元） 81.81-193.78 总股本/流通A 股（百万股） 77/19  公司是行业领先的物联网综合技术服务商。公司 2004 年成立，基于多年在 总市值/流通市值（百万元） 8859/2125 建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发， 相关研究 聚焦于为智慧环保和智慧城市领域提供物联网应用。根据公司官网，目前已 [Table_ReportInfo] 形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网 IoT 平台及人 工智能AI 算法等核心技术。公司近年来大力发展和拓展智慧环保和智慧城市 业务，并在主营构成中得到了体现。2019 年 1-9 月，占比最大的是智慧环保 市场表现 业务，为47.3% ，其次是智能脱硫运营和智慧城市业务，占比分别为19.9% [Table_QuoteInfo] 佳华科技 海通综指 和16.7%。 60.41% 42.41%  底蕴深厚，多领域垂直拓展。我们认为对物联网技术企业而言，打通感知层、 24.41% 网络层和应用层后可以形成数据闭环，从数据获取到数据运用进行全生命周 6.41% 期管理，有利于保证物联网项目实施的总体效果，进而增强公司竞争力。根 据公司招股书，公司已在物联网感知层、网络层和应用层积累了全面性的综 -11.59% 合能力，我们认为这些综合能力是公司向物联网大数据服务升级的基石。 -29.59% 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7  从智慧环保业务切入智慧城市领域，标杆项目打造示范效应。以公司区域结 构分析为例可看出标杆项目示范效应带来业绩的提升。智慧环保业务方面， 沪深300 对比 1M 2M 3M 以山西、河南等地为代表的华北地区，是公司目前智慧环保业务的主要服务 绝对涨幅（% ） -3.0 -9.8 -28.4 区域；而随着业务区域的进一步开拓，以安徽、山东为代表的华东地区业务 相对涨幅（% ） -4.2 -12.3 -30.8 收入贡献提升，2019 年三季度，华东地区收入占比达 34.34%。公司未来智 资料来源：海通证券研究所 慧环保等业务将继续拓展，预期公司之后的收入区域分布将更为广泛。  5G 助力万物互联，打开万亿市场空间。随着5G 的到来，系统频谱效率将实 现百倍量级的容量