中航油——中国版巴林银行事件解析.pptVIP

中航油（新加坡）;109041B;结构;一 背景;中航油集团公司结构;陈久霖简介;陈久霖，1961年10月20日出生，前中国航油（新加坡）股份有限公司执行董事兼总裁。在他执掌期间，中国航油净资产由17.6万美元增至1.5亿美元，增幅852倍，市值超过11亿美元，是原始投资的5022倍，缔造了一个商业传奇，因此被称为“航油大王”;二 事件回顾;大事记 2001年上市招股说明书中将石油衍生品交易列为业务之一。 2003年下半年：开始交易石油期权，最初涉及200万桶石油，在交易中获利，风险投资收益占利润总额的65%以上。 2004年1月，航油价格迅速上涨，期货交易出现亏损。随后6月和9月经过两次挪盘后，亏损恶化速度加快。 2004年10月10日，国际原油价格达到历史最高位，如果这时平仓，中国航油将面临高到1.8亿美元的账面亏损。面对严重资金周转问题的中航油，首次向母公司呈报交易和账面亏损。 2004年10月15日，油价跌至每桶45美元，已较为接近中航油卖出期权的平均价格，但中航油油料集团处理意见严重分歧，没能即使斩仓，错过了降低损失的又一次机会。 10月20日，中航油集团为筹集资金支付补仓资金，透过德意志银行新加坡分行配售15%的中航油股份（母公司配股），令集团持股比例由75%减至60%，集资1.08亿美元贷款给中航油。 2004年10月25日，国际原油价格飙升至每桶55.67美元的历史高点。中航油集团向中航油提供了1亿美元贷款，但也未能帮助中航油免予被交易所强制平仓。 10月26号28号：公司因无法补加合同保证金（10%）而遭逼仓，蒙受1.32亿美元的实际亏损 ;10月29日，巴克莱资本开始追债行动，要求中国航油偿还2646万美元 11月8日，中国航油再有合约被逼平仓，亏损增加1亿美元。 11月9日，三井能源风险管理公司加入追债行列，向中国航油追讨7033万美元 11月16日，另一批合约被平仓，再亏7000万美元 11月17日，StandardBankLondonLtd追讨1443万美元，并指如果未能在12月9日支付欠款，将会申请将之破产。 11月25日，最后一批合约被平仓，总亏损合计达3.81亿美元，债权银行陆续追债，合计追讨2.48亿美元，该公司同时已违反法国兴业银行牵头的1.6亿美元银团贷款条款，同样面对被清盘危机。 在2004年11??公布的第三季度财务状况中依然作出下列判断：“公司确信2004年的盈利将超过2003年，达到历史新高。” 11月29日，陈久霖被迫向新加坡法院申请破产保护，并正与新加坡政府拥有的淡马锡集团联合注资1亿美元协助公司重组事宜进行协商。 2004年11月30日，中航油终止所有原油期货交易。至此，累计亏损5.54亿美元。 2005年5月13号确定重组方案 ;1 危机初现;2 风险扩大;3 亡羊补牢;4 尘埃落定;中航油亏损过程图解;5 债务重组;2005年2月4号，伦敦标旗银行(Standard BankLon-don)和韩国鲜京集团(SK Corp)拒绝了中国航油的债务重组计划。 2005年5月13日，中国航油(新加坡)股份有限公司向债权人呈递了建议重组债务最终方案，向债权人做出了让步。 这一方案与2005年1月24日出台的最初方案相比有了显著改进，偿付金额由2.2亿美元提高至2.75亿美元，综合偿付率则由41%提升至54%。较之1月24日的单一还债模式，新的方案为债权人提供了A、B两种方案。其中选择方案A的债权人在重组方案生效之日即可获得一次性现金偿付，即以现金形式进行买断，债权人将获得45%的固定偿付率。而如果债权人选择方案B，中航油将通过现金首付加延期偿付两部分偿还，综合赔付率约为54%。 ;三 原因分析;卖出看涨期权是指买入者支付给卖出者一定的权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定价格向期权买入方卖出一定数量的某种特定商品。看涨期权卖出方往往预期市场价格将下跌。 如果套期保值者预计相关商品的价格有可能小幅下跌，并预计不会出现大幅度上涨时，通过卖出看涨期权可以获得权利金收益，从而为现货交易起到保值的作用。当然，如果商品价格大幅度上涨，期货价格涨至看涨期权的执行价格以上时，套保者可能会面临期权买方要求履约的风险，这会给交易者带来较大损失，因此进行这种保值的操作需要谨慎。;中航油的盈利情况;(2)漠视法律法规 《国有企业境外套期保值业务管理办法》规定：国有企业从事境外期货业务必须经国务院批准，并取得中国证监会颁发的境外期货业务许可证。而这次事件中中航油（新加坡）并没有得到任何来自中国官方进行期货操作的授权。 新加坡公司从事的石油期权投机是我国政府明令禁止的。国务院１９９８年８月发布的《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》中明确规定：“取得境外期货业务许可证