中国证券市并购绩效的实证分析.pdfVIP

【关键词：】 证券市场 企业并购 绩效 实证分析 【内容摘要：】 本文以中国上市公司为研究对象,对发生在证券市场上企业 之间的并购行为及其绩效进行了实证分析。本文在评价采用事后股价变动分 析法和经营业绩分析法，分别对并购发生日前后短期内股票价格的变动和较 长时期内企业经营业绩的变化进行了分析评判，旨在说明并购行为对企业绩 效产生的影响。通过分析，本文得出的结论是：（1）我国证券市场的并购行 为从总体上看具有一定的正绩效；（2）并购绩效的取得，主要依赖于优、劣 资产的简单置换和关联方之间的不等价交易，而不是通过并购实现了协同价 值，提高了双方的经营效率。（3）不同样本组的并购绩效表现不一：纯粹的 混合兼并效果不佳；控股权无偿划拨以后，上市公司业绩恶化；高科技公司 买壳后，上市公司业绩迅速提升。（4）影响我国证券市场并购绩效的因素是 多方面的，但最根本的原因在于不合理的制度安排；（5）提高自身技术水平 和管理水平是实现规模经济的前提条件。 1. 导论 1.1 研究的背景及目的 自1897年以来，世界范围内已经历了五次大的并购浪潮。以美国为例，第 一次大并购主要是大公司为追求规模效应进行的横向兼并；由于横向兼并受 到反垄断法的限制，第二次并购是以大公司的