华夏证券—中国卫星垄断优势促业绩快速增长.pdf

引领专业投资 中国卫星垄断优势促业绩快速增长 2012-6-14 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 要点  具有垄断优势的卫星研制业务将持续增长  卫星应用业务仍在投入期  未来两年业绩快速增长  建议中长期关注 2012-6-14 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 两大类业务中小卫星制造成盈利支柱  直接涉足航天工业的核心业务--小卫星业务  “弹、箭、星、船”四大类业务之一  通过持股85%的东方红公司经营  从东方红公司获得的收益占净利润比重  03年 100.6%  04年 788%  应用服务等业务仍在投入期  04年总体亏损约1400万元(按股权比例) 2012-6-14 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 上半年股权置换后将迅速提高短期业绩 中国航天科技集团公司 100% 事业单位 中国航天科技集团第 北京航天卫星 五研究院 应用总公司 41% 10% 中国卫星 （600118） 70% 85..21% 65% 50% 25.5% 航天四创 东方红卫星公司 中兴医疗 航天量子数码 天泰雷兹 股权置换后，减亏780万元，增加盈利570万元 2012-6-14 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 东方红公司05-06年业绩将高速增长 : : 图一 东方红公司收入情况 单位 万元 图二 东方红公司净利润情况 单位 万元 150000 100% 15000 80% 120000