蛋白需求不振棕油减产四季度油脂整体偏强.docVIP

蛋白需求不振 棕油减产 四季度油脂整体偏强 一德期货 1．市场行情简要回顾 随着美豆单产悬念的降低，市场对于北半球大豆供应形势基本达成一致，美豆市场进入窄幅振荡阶段，基本面在相当长的一个时间段内显得并不是那么重要。宏观因素开始在我们的日常研究和交易的份额中比例大增，以美元、原油、铜为代表，农产品市场多边汇率形势如巴西、阿根廷、马来西亚，印尼、中国等货币的贬值也深刻地影响着市场。反观国内，玉米对于收储政策改变的预期和国内养殖结构的变化对蛋白需求的影响巨大，买油抛粕在成本窄幅振荡环境下，有望自今年4---6月份以后，再次出现明显的上涨行情。 图1、马盘、国内棕榈油复盘 数据来源：文华财经 一德研究院 图2：雷亚尔 资料来源： 一德研究院 图3：国内油粕比走势（一级豆油） 资料来源：一德研究院 通过以上数据图表，我们注意到由于气候模式下的天气转变，将使得当前东南亚棕榈油面临减产，同时国水产饲料需求进入尾声，此消彼长之势待起，买油抛粕的策略机会再次进入我们的视野。 2．外盘： 美豆窄幅震荡，马棕风云际会 2.1美豆：供给压力低位震荡，供求基本面内容匮乏 美豆市场的供给压力将在一段时间内持续作用于豆类市场，同时外围消息难以产生市场新的兴奋点。就价格而言无论怎么反弹，市场都不得不面临两个困境：一个是巴西已经趋于正常的种植进度；第二个是阿根廷11月22日的总统大选。 近期中国油厂榨利恢