国有企业香港上市对其经营绩效的影响——基于31家H股上市公司面板数据的实证研究【最新经济学类】.pdf

华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 摘 要 1993 年 7 月 15 日，青岛啤酒股份有限公司率先在香港证券市场发行H 股上市， 揭开了中国大陆的国有企业赴港上市融资的序幕。本文介绍了我国国有企业赴港上 市主要的三个高潮期，每个时期都有不同的特点及其特征。按照自由主义经济学的 观点，倘若全球资本市场是完全一体化的，企业选择上市地点进行融资是毫无意义 的。但是，实际上，现实生活中的全球资本市场不可能是完全一体化的。因此，在 理论上企业是有选择融资地点的必要性的。本文提出了香港上市对于国有企业影响 的三种效应，分别是IPO 效应、民营化效应和境外上市效应。 本文从 62 家 A+H 上市的国有企业中选取了 31 家上市公司作为本文最终的研究 样本；并按照上市时间、行业地位以及规模等原则进行匹配，选择了 31 家 A 股上市 公司作为本文的对照样本组。首先，利用国际通行的 MNR 财务分析方法，比较 31 家香港上市公司在 A 股上市前、上市后的绩效变化，并比较了这 31 家香港上市公司 与 31 家 A 股上市公司的绩效差异，并分别采用 Wilcoxon 秩和检验检验这种变化的 显著性；其次，利用多元回归模型，分别建立了多元回归方程，最终得出本文的结 论，即没有检验出香港上市对于国有企业绩效变化的显著性影响。进而，得出政策 建议，我国当务之急是要继续建立健全资本和证券市场，为国有企业融资提供一个 良好的环境。 关键词：香港上市 H 股 国有股 经营绩效 I 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 Abstract July 15, 1993, Tsingtao Brewery Co., Ltd. pioneered in issuing H shares listing on the Hong Kong stock market ,which is a start that China state-owned enterprises list in Hong Kong. The dissertation introduces three high tides of the major Chinese state-owned enterprises listed in Hong Kong, each period having different characteristics and features. In accordance with the liberal economists point of view, if the global capital markets are fully integrated, then to choose the locations of listed companies financing is meaningless. Butin fact, in the real life completely global capital market integration do not exist . Therefore, in theory, companies have the nessesarity of choosing the location of financing. In this reseach, impact of state-owned enterprises listed in Hong Kong for the three effects, namely, IPO effect, privatization effect and the effect of foreign listing. This dissertation choosing 31 state-owned enterprises selected listed companies from 62 A + H listing multiple as this final study sample; and in accordance with the