{财务管理企业融资}民营企业与资本市场融资问题及关系分析.pdfVIP

{财务管理企业融资}民 营企业与资本市场融资 问题及关系分析 我国现已基本形成国有经济和民营经济、大型企业和中小型企业并存 的二元结构，且民营企业的地位与作用正在迅速上升，民营企业在资本市场 的作用日益明显。但与此同时，我国的金融结构与经济结构、资金供给结构 与需求结构的调整却没有完全到位，甚至处于严重的非对称状态。尽管融资 制度安排为经济高速持续增长提供了重要的金融支持，但是这一制度安排在 很大程度上造成了融资效率的损耗。我们不难发现资本市场并没有发挥出对 民营企业真正的资本配置功能，民营企业在资本市场上的融资安排存在严重 的错位现象。 1 民营企业与资本市场融资关系 1.1 资本市场融资是民营企业发展的基础 1.1.1 可以满足民营企业的融资需求 我国的民营企业大多是家族式企业或合伙企业，在短缺经济条件下，其 创业初期主要依靠自身积累寻求发展，企业规模偏小，产权结构不明晰，缺 乏强有力的融资支持。在这种条件下，大多数民营企业走过了资本原始积累 阶段，完成了初次创业。如今，在宽松的政策环境下和激烈的市场竞争中， 民营企业普遍追求以规模扩张、产业多元化为目标的第二次创业。随着资源 组合的优化，市场半径的扩大，融资需求的规模也不断加大，往往非自我积 累所能达到，因此迫切需要从外界获得资金。从资金供给方来看，目前我国 商业银行的初步商业化改革已显示出贷款向“大行业、大企业”倾斜的倾向， 短期内不太可能在向民营企业贷款的问题上实现突破，而资本市场巨大的融 资潜力、较为平等的融资要求无疑能够吸引民营企业的参与。同时，包括股 票市场、债券市场、银行中长期信贷市场等在内的资本市场是融通中长期资 金的场所，其资金使用期限较长且稳定，而民营企业目前缺乏的也主要是进 行技术改造、扩大投资规模的资金，资金的占用期较长，这与资本市场的融 资范围有很强的吻合性。因此，尽快推动我国民营企业进入资本市场来获得 经营发展所必须的宝贵资金对其来讲无疑意义重大。 1.1.2 可以促进民营企业管理水平的提高 资本市场是一个较为开放的市场，进入资本市场融资的企业要受到多方面的 监督和约束，尤其在证券市场上，不论是债务融资还是股权融资，公众投资 者都可以通过自己的监督和判断来决定是否对企业进行投资，这对民营企业 的经营管理看来说无疑造成了一定压力，促使其不能随意进行管理。另外， 作为管理内容的一部分，我国民营企业尤其是中小民营企业普遍缺乏健全的 财务制度，财务透明度不够，提供不了或不提供必要的财务报表和真实情况。 而对于要进入证券市场融资的企业而言，及时完善的信息披露是必不可少的， 这个要求无疑能督促民营企业切实完善自身的财务制度，增强财务透明度。 即使对于在资本市场其它领域内融资的企业来讲，建立符合现代企业要求的 财务制度也是进行融资时被重点考察的内容。因而，民营企业进入资本市场 融资可以有效促进自身管理制度的完善和管理水平的提高。 1.2 民营企业进入资本市场对资本市场发展具有推动作用 民营企业是改革开放以来一只异军突起的经济力量，我国资本市场，尤 其是债券市场和股票市场也是自改革开放以后才逐步走上正规发展的快车 道的，二者之间的合作到目前为止尚不算多。那么，民营企业进入资本市场 对我国资本市场的发展会起到什么作用呢？ 1.2.1 可以纠正我国资本市场功能定位的偏差，真正实现其优化 资源配置的功效 我们知道，资本市场的基本属性之一是具有高度的流动性，因而，它的 一项基本功能就是能够依据效率原则较为灵活地在全社会配置有限的经济 资源。然而，我国的资本市场由于受到行政力量的调控一直扮演着为国有企 业改革提供融资的角色，同时排斥了民营企业进入资本市场。在我国由计划 经济向市场经济转变的过程中，适当地突出资本市场为国有企业改革服务的 功能有一定的合理性和必要性，但是，过分强调这一点的结果是会将一些效 益差、不够上市条件的国有企业“包装”上市，而一些效益好、够上市条件 的民营企业却难以上市。这不仅降低了上市公司的质量，而且阻碍了上市公 司间的竞争，使得资本市场因缺少竞争而难以发挥优化资源配置的功能，从 而导致了其运行的低效率和功能定位的扭曲。允许民营企业进入资本市场， 允许其按照同样的条件进行融资可以真正体现市场经济的原则，使稀缺的资 源在效率的指导下由效益差的部门流向效益好的部门，从而实现资源的优化 配置。同时，由于在公平的条件下进入资本市场融资的企业是由市场来审查 其资格的，因而可以杜绝以往只允许国有企业进入时经常出现的拉关系、争 指标的现象，即使上述现象偶尔存在，投资者也会通