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我国养老保险制度的风险分析与个人账户积累资金的 保值增值 2013 年 07 月 21 日 11:10 来 源：《 社 会 保障 研 究 》2012 年 第 2 卷 期 第 118 ～ 124 页 作 者 ： 杨俊 字 号 打 印 纠 错 分 享 推 荐 浏览量 103 【内容提要 】我国“统账结合”养老保险制度中的社会统筹和个人账户的风险受到不同因素的影响， 退休年龄的调整将有效地控制社会统筹制度的风险和需要的财政补贴，但是由于我国个人账户的记账利率 和工资增长率之间很可能存在长期性的差距，其导致的基金保值增值的困难使个人账户成为养老保险制度 的主要风险来源，为了避免个人账户养老金待遇的下降需要财政补贴水平的大幅增加，需要对个人账户制 度的运行模式进行调整。 【关 键 词】养老保险基金 人口老龄化 财政补贴 【作者简介 】杨俊，中国人民大学劳动人事学院副教授，经济学博士 一、序言 经过 1997 年的改革和 2005 年的调整，中国养老保险制度确定为新型的社会统筹与个人账户相结合 的模式，与改革前的模式相比，养老保险制度运营中的风险的水平和内容都发生了显著调整。改革前的制 度是确定待遇的现收现付制， 以劳动者退休前的工资为依据， 养老金的目标替代率水平在 70% ～80% 之间。 由于过去的养老保险制度内部的退休人口负担比很低，例如 1985 年为 13% ，也就是 7.5 个劳动者供养 1 个退休者 (孙祁祥， 2001) ，所以高水平的替代率仍然可以运行。但是随着人口老龄化的发展制度的负担比 不断提高，在 1997 年提升到 23% 的水平 (孙祁祥， 2001) ，如果不进行调整未来的负担比有可能达到 50% 以上，这意味着缴费率水平要提高到 35% ～40% 之间。在负担比不断提高的背景下，过高的替代率为制度 发展带来了巨大风险，有可能导致过大的缴费压力，从而影响养老保险制度的可持续运行。 在人口老龄化的背景下，过高的目标替代率所导致的收支缺口是原来制度的主要风险。为了控制风险 的水平，1997 年的改革将 “统账结合” 的养老金目标替代率调整为 58.5% ，2005 年则略微提高到 59.2% ， 其中社会统筹承担 35% ，个人账户承担 24.2% 的替代率。且实际中存在着不可忽视的提前退休的倾向，例 如在 2002 年退休人员中提前退休者的比重约为 23%( 刘昌平， 2006) 。提前退休者由于缴费年限较短而难 以实现 59.2% 的目标替代率， 这使得实际的养老金替代率水平进一步降低。 图 1 显示了从 1986 年到 2010 年间每年的人均养老金相对于社会平均工资的替代率水平①，从中可以看到在改革后养老金的替代率水平 明显下调，例如 2005 年养老金占社会平均工资的比重下降到 48% ，之后政府及时出台了养老金待遇调待 政策，有效地扭转了这种趋势。 图 1 中国养老金相对于平均工资的替代率 (1986 年到 2010 年) 相对于改革前，新的“统账结合”制度通过目标替代率的下调缩小了制度风险的总体水平，这对于养 老保险制度的风险管理有积极的作用。而且由于“统账结合”模式包含社会统筹和个人账户两个制度，其 蕴含的风险将不同于改革前的制度，所以对“统账结合”制度风险的性质和水平的分析是一个重要的研究 课题。 二、“统账结合”制度风险的分析 “统账结合” 制度的风险来自其所包含的社会统筹和个人账户制度，这两种制度的风险有不同的性质。 其中社会统筹制度的风险来自确定待遇的现收现付模式的缴费率缺口，而个人账户制度的风险则来自其积 累的养老金相对退休时的工资过低而形成的养老金替代率缺口。 我国的社会统筹制度采取的是确定待遇的现收现付模式，即根据劳动者的缴费年限决定其养老金的替 代率水平，结合退休者数量确定养老金总需求，然后采取“以支定收”的方式来筹措资金。根据 2005 年 制度规定：劳动者每增加 1 年的缴费退休后的目标替代率提高 1 个百分点，例如缴费年限为 35 年的个人 退休后的目标替代率为 35% 。在给定目标替代率的条件下， 社会统筹制度的风险与制度负担比成比例增长， 因为负担比的上升意味着养老金供给水平的相对下降，由此形成了养老金的收入缺口。这个缺口可以由统 筹养老金的成本率与现行缴费率的差距进行衡量，其中统筹养老金的成本率等于目标替代率与负担比的乘 积。社会统筹制度缴费来自企业，且现行缴费率为 20% 。如果由于负担比的提高导致统筹养老金的成本率 超过 20% 时就形成了收入缺口，这就是统筹制度的风险来源。例如，假定未来劳动者的平均缴费年限为 40 年，则统筹养老金的目标替代率为 40% ，当人口老龄化导致制度负担比提升到 50% 以上时，制度的成 本率将超过目前规定的企业缴费率，统筹制度就出现