兴业证券：深度专题 美国70年代滞胀研究.pdfVIP

策略研究 研究报告 海外市场研究 张忆东 zhangyd@ 范妍 美国70 年代滞胀研究 fany@ 2008 年 03 月 01 日 专题报告 投资评级： 本文就 70 年代滞胀成因，滞胀对经济、股市的影响，如何 走出滞胀等三方面进行分析。以史为镜，给读者以启发。 滞胀的成因 科技发展正处低潮、出口贸易份额下降、实体经济缺乏 增长点是根本原因。 扩张性财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激 经济增长，反而如“火上浇油”。 美元持续贬值、油价高企和粮食紧缺推动了本来就高企 的通货膨胀。 滞胀的影响 滞胀对私人投资造成了极为负面的影响，大量企业倒闭， 工人失业，经济增长停滞。 在整个滞胀期间美国股市经过了 6 轮调整，股市走熊先 于经济衰退，而股市起稳也先于经济起稳。 在西方经济体遭遇滞胀的同时，美国信贷扩张反而促成 了欠发达国家的经济发展及世界贸易的扩张。 走出滞胀 经过里根政府的结构性财政政策和紧缩性货币政策，美 国于 1983 年迎来经济增长高峰，此轮滞胀历时 13 年。 请阅读最后一页评级说明和重要声明 策略研究 目录 1970-1982 年美国“滞胀”成因- 3 - 缺乏增长点的实体经济是“滞胀”的根本原因 - 3 - 扩张性财政政策和处于转型期的货币政策直接推动了通货膨胀 - 4 - 能源和食品价格上涨使通货膨胀直接上升至两位数- 7 - 布雷顿森林体系崩溃与美元贬值- 9 - 滞胀对全球经济的影响- 10 - 滞胀对美国经济的影响- 10 - “滞胀”时期美国各产业的表现- 10 - 滞胀翘高全球能源和大宗商品价格- 12 - 滞胀对美国股市的影响- 12 - 西方国家“滞胀”对全球影响——资金向欠发达国家巨额转移- 14 - 美国如何走出“滞胀”？- 15 - 渐进的经济恢复政策- 15 - 稳定货币供给量和结构性财政政策 - 16 -