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第 9 章 建设项目风险和不确定性评估 建设项目的不确定性分析与风险分析概述 项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与估算，具有一定程度的不确定 性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险， 应进行不确定性分析与经济风险分析， 提出项目风险的预警、 预报和相应的对 策，为投资决策服务。 不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 经济风险分析应采用定性 和定量相结合的方法， 分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程 度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。 9.1.2 不确定性分析与风险分析的区别与联系 项目经济评价所采用的基本变量都是对未来的预测和假设，因而具有不确定 性。通过对拟建项目具有较大影响的不确定性因素进行分析，计算基本变量的增 减变化引起项目财务或经济效益指标的变化，找出最敏感的因素及其临界点，预 测项目可能承担的风险，使项目的投资决策建立在较为稳妥的基础上。 风险是指未来发生不利事件的概率或可能性。投资建设项目经济风险是指由于 不确定性的存在导致项目实施后偏离预期财务和经济效益目标的可能性。经济风 险分析是通过对风险因素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险因素发 生的可能性及对项目的影响程度，揭示影响项目成败的关键风险因素，提出项目 风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。经济风险分析的另一重要功 能还在于它有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈，改进或优化项目设计 方案，直接起到降低项目风险的作用。风险分析的程序包括风险因素识别、风险 估计、风险评价与防范应对。 不确定性分析与风险分析既有联系，又有区别，由于人们对未来事物认识的局 限性，可获信息的有限性以及未来事物本身的不确定性，使得投资建设项目的实 施结果可能偏离预期目标，这就形成了投资建设项目预期目标的不确定性，从而 使项目可能得到高于或低于预期的效益，甚至遭受一定的损失，导致投资建设项 目“有风险”。通过不确定性分析可以找出影响项目效益的敏感因素，确定敏感 程度，但不知这种不确定性因素发生的可能性及影响程度。借助于风险分析可以 得知不确定性因素发生的可能性以及给项目带来经济损失的程度。不确定性分析 找出的敏感因素又可以作为风险因素识别和风险估计的依据。 不确定分析的方法和内容 9.2.1 项目盈亏平衡分析 盈亏平衡分析概述 （ 1 ）盈亏平衡分析是指项目达到 设计生产能力的 条件下，通过盈 亏平衡点 （ Break-Even-Point,BEP ）分析项目成本与收益的平衡关系。盈亏平衡点是项目的 盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售（营业、服务）收入等于总成本费用， 正好盈亏平衡，用以考察项目对产出品变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点 越低，表明项目适应产出品变化的能力越大，抗风险能力越强。 （2）盈亏平衡点通过正常年份的产量或者销售量、可变成本、固定成本、产品价 格和销售税金及附加等数据计算。可变成本主要包括原材料、燃料、动力消耗、包 装费和计件工资等。固定成本主要包括工资（计件工资除外） 、折旧费、无形资产及 其资产摊销费、修理费和其他费用等。为简化计算，财务费用一般也将其作为固定 成本。正常年份应选择还款期间的第一个达产年和还款后的年份分别计算，以便分 别给出最高和最低的盈亏平衡点区间范围。 （3）盈亏平衡分析分线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，项目评价中仅进 行线性盈亏平衡分析。线性盈亏平衡分析有以下四个假设条件： 1）产量等于销售量，即当年生产的产品（服务）当年销售出去； 2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数； 3） 产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数； 4） 按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷 率的变化应保持一致。 盈亏平衡点的计算。盈亏平衡点一般采用公式计算，也可利用盈亏平衡图求取。 1）公式法 根据盈亏平衡分析的基本原理，当用实物产量来表示盈亏平衡点时， 基本的假设可包括在下列方程式中（年度数据）： 产品销售收入二产品生产总成本+销售税金及附加 产品销售收入二产品销售数量x单位产品销售价格 产品生产总成本+销售税金及附加二固定成本+单位可变成本x销售 数量+单位产品销售税金及附加X销售数量 则可得到盈亏平衡时产量如下： 十冃 固定成本 BEP （产量）=单位产品售价 可变成本 销售税金及附加 以X代表在盈亏平衡点上的生产（销售）量，丫代表销售收入，F代表固定成本, P代表单位产品销售价格，T代表单位产品销售税金及附加，V代表单位产品可变成 本，可得出如下的表达式： 销售收入：丫二PX 生产成本：丫二VX+F+TX 贝卩 PX=VX+F+TX ①以年产量的盈亏平衡点:F ①以年