第十四章不确定性、风险与信息非对称性(北大第2版).pptVIP

第十五章;本章内容:;本章内容:;一、 基本概念;（二）、概率与期望值 1.概率 概率是产生某种结果的可能性。概率可分为频率概率和主观概率。 2.预期值 预期值是指一个决策可能产生的各种结果的平均值，即以概率为权数的平均和。 ;二、不确定条件下的选择目标 ——预期效用最大化;; （二）不确定条件下的选择目标：预期效用最大化 问题的提出 公平博弈：指预期货币值等于零的博弈。如抛硬币，抛得正面赢100元，抛得反面输100元，正反概率0.5，此博弈的预期货币值为 E（Y） =100×0.5+（﹣100）×0.5= 0;圣彼得堡悖论与拒绝公平博弈 18世纪数学家丹尼尔· 贝努里研究： 设定的赌博方式为：抛硬币直到出现第一次正面，如果在第i次抛币时出现第一次正面，则付给参与者2i单位的硬币。因为第i次出现第一次正面的概率为1/2i ，所以这项赌博的预期货币值： E（Y）= ∑ 1/2i × 2i =1+1+1……+1=∞ 参加此项赌博的公平付费是∞元，实际上没有人愿意支付∞元，甚至小于∞元，但相当大的一笔钱（比如10亿美元）来参加这一赌博。;非预期货币最大化 由上述可知，人们不是以预期的货币值来进行决策的。也就是说，在不确定条件下，人们追求的目标不是预期货币值最大化。 例如：一个人有两种选择，第一种选择是100万稳定收入；第二种选择是有0.5概率可得210万元，有0.5概率可赔5万元。 第一种选择的货币值：Y1=1×100=100万元 第二种选择的货币值： E2(Y) =210×0.5+（﹣0.5）×0.5=102.5万元 以预期值比较， E（Y）大于Y，Δ=2.5 若以预期货币值的最大化为目标，人们应作第二种选择，但一般人们会选择第一种。;（三）冯纽曼—摩根斯坦定理：预期效用最大化 1.定理：预期效用最大化假定 在不确定的情况下预期效用的最大化是合理的追求目标，这被称为冯纽曼－摩根斯坦定律。 2.冯纽曼—摩根斯坦效用函数: 效用与货币收入之间的效用函数，简称N－M效用函数用U=U(Y)表示 ; ;三、 人们对风险态度的分析;图1表示了风险喜好者的N-M效用函数。 横坐标表示货币收入，纵坐标表示效用。 ;2.风险爱好者的N-M效用函数解释 （1）边际效用解释 从图2可以看出，对于风险爱好者来说，N-M效用函数的边际效用是递增的，增加等量的货币收入带来的效用增加量大于减少等量货币收入带来的效用减少量。所以，风险爱好者愿意参加公平博弈。 ;(2)预期效用解释 风险喜好者愿意参加公平博弈的行为，可以用预期效用解释。图21-3-3中，假定一个公平博弈，风险爱好有Y0的货币量；赢了赚?Y，货币量增加到Y1;输了赔?Y，货币量减少到Y2;赚和赔的概率都是0.5。 Y1的效用是U1，Y2的效用是U2。风险爱好者的预期效用等于 E(U)=0.5 U1 +0.5 U2 A、B两点连线的中点C所对 应的效用Y0。从图中可以看到 对于风险喜好者来说，参加公平 博弈的预期效用E(U)大于现实货 币Y0带来的效用U0，所以，他愿 意参加公平博弈。;3.赌博付费的界限 风险喜好者参加公平博弈，甚至愿意支付一定的费用。 图3中可以看出，公平博弈的预期效用E(U)在N-M效用函数上对应于货币收入量Y*,也就是说，对于风险喜好者Y*给他带来的效用与他有Y0并参加公平博弈的预期效用是相等的，因此，他愿意在（Y*- Y0 ）之内付费， （Y*- Y0 ）是他参加公平博弈的付费上限。 ;（二）风险中性者 风险中性者是在公平博弈中参加不参加无所谓的人。 1.风险中性者的N-M效用函数特点 风险中性者的N-M效用函数的特点是:边际效用是正的，且边际效用不变；即，对于N-M效用函数 U=U(Y) 其中 图5表示了风险中性者的N-M 效用函数，由于边际效用是不变的， 风险中性者的N-M效用函数的曲线 是条直线;2.风险中性者的N-M效用函数解释 （1）边际效用函数 对于风险中性者来说，N-M效用函数的边际效用是不变的，增加单位货币的边际效用等于减少单位货币的边际效用。图6说明了这个问题。;（2）预期效用解释 由图7可以看出，由于风险中性者的N-M效用函数的曲线是条直线，以Y0为基点参与公平博弈的预期效用等于现实货币量Y0的效用，所以，风险中性者对是否参加公平博弈无所谓。 ;（3）风险中性者的一个特点 风险中性者N-M效用函数的曲线是