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母基金：浅谈母基金运作模式 在基金投资市场上，有些基金类的理财产品可以直接投资股票，或者是直接 投资债券，而有些基金并不直接投资股票或者是产权产品，而是通过投资其他的 基金获取收益，这就可以称之为母基金。母基金在运作的过程当中，形成了自己 独到的特点，关于母基金的运作模式问题，可以从以下几个方面来了解。 1、什么是母基金？ “母基金”FOF（Fund?of?Funds）是一种专门投资于其他证券投资基金的 基金。FoF?并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其 他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销 售渠道创新的基金新品种。一方面，?FoFs?将多只基金捆绑在一起，投资?FoFs 等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，与基金超 市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FoF?完全采用基金的法律形式，按照 基金的运作模式进行操作；FoF?中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金 一样，是一种可长期投资的金融工具。 2、母基金的双重主动管理模式介绍。 AFOAF?模式（双重主动管理模式）下，FOF?母基金经理需要主动择时择 基，而投资的子基金也均为主动管理型基金。使用该模式运作的?FOF?产品适合 于对基金投资了解不深同时希望取得超越基金产品平均收益的投资者。 此类基金对于基金管理人的择时择基能力要求较高。例如，某只积极配臵型 FOF?基金旗下配臵了?5?只主动管理型基金，在进行管理的时候，基金经理不仅 要对市场大势做出判断，同时，要对该基金配臵的子基金深入跟踪，注意子基金 的风格变换，确保子基金的投资风格符合母基金的投资理念。AFOAF?管理模式 的优点有以下几个方面。 （1?）FOF?的投资对象是基金，而非股票。FOF?可以帮投资者一次购买“一 篮子基金”，并通过专家二次筛选，有效降低系统风险。 （2?）与基金超市和基金捆绑销售等电商平台推出的纯销售计划不同的是， FOF?完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF?中包含对 基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。 （3?）FOF?基金可以将大类资产配臵（母基金）和行业内精选股票（子基金） 的工作分开，从而发挥基金经理的专长，较大化组合收益。 3?、母基金的主动管理被动模式介绍。 AFOIF?模式是指?FOF?产品经理通过主动管理的方式投资于被动型的基金产 品。类如，分级?B?类基金因为杠杆因素往往在行情良好时可以带来极大的超额 收益，因此这类基金将受到追求超额业绩的?FOF?基金的青睐。AFOIF?管理模式 的优劣势见下文： （1?）AFOIF?模式具有投资灵活的优势，投资对象以及仓位可以灵活调整， 管理人可以通过判断大类资产走势，风格行业相对强弱，主动调整配臵，捕捉大 类资产轮动、风格轮动、行业轮动等超额收益，未来市场上配臵型的?FOF?将成 为主流，该模式?FOF?在美国市场成为主流?FOF?模式。 （2?）AFOF?模式下投资的子基金为被动管理型产品，具有费率较低的优势， 能够缓解?FOF?类产品双重收费带来的成本负担。 但?AFOIF?模式也有劣势，其母基金主动管理架构导致主动管理费率较高、 以及更高的换手率导致的交易成本和税收较高的问题，这对双重收费的?FOF?来 说，费率相对较高，如果不能通过主动管理获取超额收益，将影响?AFOIF?的竞 争力；另外母基金的运作不够透明，因此不太适合上市交易，产品的流动性有限。 通过以上介绍，可以看出这种母基金的运营管理模式可以分成两个方面，不 同的管理模式所具有的优势和劣势也是比较明显的，应该如何选择不同的母基金 管理模式，可以根据投资者自身的需要来作出决断。总而言之，在选择运营管理 方式的时候，尽量趋利避害，获得基金投资回报的较大化。 总有一天你会渐渐明白，对自己笑的人不一定是真爱，对方表面的伪善是为博取信赖，暗里他可能会伺机将你伤害。 总有一天你会渐渐明白，不是所有人都对你心门敞开，即使你用善良和真心对待，有的人依然会悄悄将你出卖。 总有一天你会渐渐明白，哪怕你拿到了幸福的号码牌，命运之神也不一定对你温柔相待，你的余生仍有可能会被忧伤覆盖。 总有一天你会渐渐明白，人世间每个人都会有孽缘和无奈，有的人不值得你为他付出和慷慨，命中注定的灾祸你想躲也躲不开。 总有一天你会渐渐明白，不管你在人群中出不出彩，不管你对生活认真抑或懈怠，该来的一切总是会因你而来。 总有一天你会渐渐明白，人生总有预料不到的惊喜和意外，纵然你处在绝望的谷底和天台，转身就有可能看到晴天驱走阴霾。 总有一天你会渐渐明白，无论人生之路宽畅还是狭窄，如果你能用勇敢和坦然对待，一切困难都不是前进的阻碍。 天下总有地方是专属于你的舞台，你的江湖你才是