第十章金融衍生品投资.pptVIP

第十章;本章框架;一、金融远期合约概述 ;金融远期合约概述 ;金融远期合约概述 ;1、远期利率协议;远期利率协议;远期利率协议;远期利率协议;远期利率协议;远期利率协议;远期外汇合约;某一中国出口商向美国进口商出口价值100万美元的商品，成本共750万元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为US$1=8.0843￥。按此汇率，出口该批商品可获利58.43万元。但3个月后，若美元汇价跌至US$1=7.92￥，则出口商只换得792万元，比按原汇率计算少赚16.43万元。 因此中国出口商在订立买卖合同时，可以按US$1=8.0843￥的汇率，卖出3个月的100万美元的远期外汇合约，即把双方约定远期交割的100万美元外汇售给中国的银行，届时就可以收到804.3万元的贷款，从而避免了汇率变动的风险。;2、远期外汇综合协议;远期外汇综合协议;远期外汇综合协议;远期外汇综合协议;二、金融期货合约概述;合约标的;金融期货合约概述 ;金融期货合约概述;利率期货交易的实际操作;现货市场;期货合约和远期合约的比较;金融期货合约概述;远期价格和远期价值 ;在合约签署时，若交割价格等于远期理论价格，则此时合约价值为零。 但随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。;期货价格与远期价格的关系 ;考克斯、英格索尔和罗斯证明，当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。 因此，对远期合约的定价同样适用于期货合约。;基本假设与基本符号 ;;无收益资产期货合约的定价 ;无收益资产期货合约的定价;无收益资产期货合约的定价;(三) 远期价格的期限结构 描述不同期限远期价格之间的关系。 消去S， 根据公式 ，我们得到不同期限远期价格之间的关系：;支付已知现金收益资产远期合约的定价 ;构建如下两个组合： 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为 的现金; 组合B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日 、本金为I 的负债。 在t时刻，这两个组合的价值应相等，即： ;现货－期货平价公式 根据F的定义，我们可从公式 (7.16) ???求得： 该式表明，支付已知现金收益资产的远期价格等于标的证券现货价格与已知现金收益现值差额的终值。;支付已知收益率资产远期合约定价 ;构造两个组合： 组合A：一份期货合约多头加上一笔数额为 的现金； 组合B： 单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 在t时刻： ;现货－期货平价公式： 该式表明，支付已知收益率资产的远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算的现货价格在T时刻的终值。;例 子; 远期合约多头价值为正，说明远期合约多头赢利，为负，远期合约多头亏损。 根据公式 标准普尔500指数期货的理论价格为：;金融互换概述 ;金融互换概述;金融互换概述;金融互换概述;金融互换概述;金融互换概述;金融互换的种类 ;利率互换（例子）;结果：;金融互换的种类;货币互换（例子）;结果：;其它互换