《精品》财务模型和公司估值.ppt

V.1 行业分析 最新.课件 * *中国最庞大的管理资料库下载 不同的行业有不同的特点，可比公司分析应包括反映该行业特点的各种比率。例如： 银行业：CAR，Equity/Assets；NPL Ratio，LLR/NPL； Non-Int. Inc./Op.Rev.；NIM ，Cost/Income，ROA，ROE；Loans/Deposits；P/BV等。 电信业：用户数量，Churn Rate，CAPEX，（EBITDA－CAPEX）/Interest，EV/EBITDA，EV/用户数量等。 可比公司分析－应注意的问题 最新.课件 III.7 可比交易分析 最新.课件 * *中国最庞大的管理资料库下载 可比交易分析 特点： 对所有权发生变动的公司进行估值 确定涉及可比公司的并购交易的定价和其他数据 关键数据包括交易价格、收购股权比例、支付溢价水平、交易的性质 优点： 基于公开信息 可比交易的溢价水平提供了参照基准 为寻找可能的收购方并确定其支付意 愿提供线索 缺点： 并非可比交易的各个方面（如法律 结构、协调效应、管理层变化）均 可比 市场环境影响交易的溢价水平 取得的估值倍数范围较大，用途有限 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 可比交易分析常常运用于下列情形： 可比交易分析的用途 确定市场对相似资产的需求大小 确定收购公司的基本特征 确定交易的基本特点和财务数据基准 对其他估值方法取得的结果进行检验 主要应用 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 应选择与我们正在分析或考虑的交易具有相近特点的交易，包括： 行业 交易规模 收购比例（少数股权还是控股股权）等 应包括所有相关的公众公司、私人公司和部分资产/业务的交易。 可比交易的选择 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 可比交易分析－举例 最新.课件 IV. 财务模型的制作 最新.课件 * IV.1 简介及准备 最新.课件 * *中国最庞大的管理资料库下载 所谓财务模型是指，利用EXCEL将我们对公司经营活动和资本结构的各种假定通过各种会计关系转化为对公司的三张财务报表预测的一种方法。 基于财务模型，我们可以计算公司未来的各种现金流量（FCF、FCFE、AE等），并利用各种估值模型确定公司估值。 同时，我们可以利用财务模型预测公司未来的流动性比率、杠杆比率和覆盖比率，从而对公司的资信评级和债券的订价提供指导。 财务模型概述 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 通常，财务模型包括三个部分： 假设：包括经营活动假设、营运资金假设、资本性投资假设、资本结构假设（如债务和股本）等。 预测的财务报表：包括利润表、资产负债表、现金流量表等。 预测的结果：包括FCF、FCFE和AE等。 财务模型通常包括输入单元（单元中的数据是直接输入的）和公式单元（单元中的数据是在其他单元基础上计算得到的）。通常，将输入单元中的数字变为蓝色以示区别。 财务模型的结构 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 好的财务模型应当具有下列特点： 假设的完备性：反映影响公司价值/现金流量的主要驱动力 模型的清晰度：易于他人理解和进行说明 模型的灵活性：便于进行敏感性分析和情景分析 好的财务模型？ 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 由于财务模型的建立和后续分析通常需要很多计算和函数功能，在此先进行简单演示： 加、减、乘、除 加总和平均：SUM，AVERAGE 最大、最小、均值、中位数：MAX，MIN，MEAN，MEDIAN 不同工作表间数据的引用 幂和方根：POWER EXCEL的计算和函数 最新.课件 *中国最庞大的管理资料库下载 由于财务模型的建立和后续分析通常需要很多计算和函数功能，在此先进行简单演示： 二元变量敏感性分析：TABLE 条件：IF 循环计算的解决：工具选项重新计算反复操作 审核功能（Auditing)：帮助追踪变量间的关系 方案（Scenario）：帮助进行情景分析 单元格的格式： EXCEL的计算和函数（续） 最新.课件 IV.2 建立步骤 最新.课件 * *中国最庞大的管理资料库下载 建立财务模型通常遵循下列步骤。： 财务模型建立步骤 经营活动预测 预测公司销售收入的增长率 利用各种利润比率（如营业费用/销售收入）完成利润表的主要项目 在利息费用和折旧/摊销项目先输入0，以避免循环计算的问题 营运资金预测 预测公司营运资金各项目（不含现金）的周转率/周转天数 利用周转率的预测和销售收入的预测完成营运资金各项目的预测 将有关数据转入资产负债表相应项目 资本性投资预测 预测公司未来的资本性投资（包括固定资产和土地使用权等） 根据固定资产