2021年宏观经济展望和分析报告：重启.pdf

证券研究报告/宏观研究/宏观年报 ` 日期：2020 年11 月19 日 重启与新生 ——2021 年宏观经济展望 [Table_Author]  主要观点： 2020 年是混乱衰退的一年。全球共同经历了新冠病毒的肆虐，而 [Table_Summary] 经济的重启与新生则成为了发展的主脉络，而且也将在2021 年延续。 但值得庆幸的是疫苗的研究取得了重大进展，对于当前反复爆发的疫 情，疫苗是战胜它的根本武器。如果疫苗能在2021 年顺利面世，并逐 报告编号： 步开始接种的话，全球经济复苏的进度将被加快，但疫苗的接种进程 也将意味着各国经济表现的差异化将更加明显。美国方面，2020 最大 的悬念美国大选尘埃落地，再生变数的可能性较小。而拜登上台后或 相关报告： 将积极抗疫，并且积极推动新一轮财政刺激计划，包括加大对新能源 和传统基建的投资。货币政策方面，宽松当前还难以退出。但鉴于美 [Tabl _ReportInfo] 国疫情的严峻形势，即使疫苗普及下疫情出清仍有个过程，美国经济 的复苏或仍受到疫情的影响。值得注意的是，拜登的上台并不意味着 中美的摩擦就会消失。拜登也曾表示中国是美国目前的最大的竞争对 手，与特朗普的“美国优先”的原则不同，拜登反对逆全球化，表示 会积极修复与传统盟友间的关系，联合盟友共同对中国施压。因此， 即使中美间贸易发展较特朗普时期缓和，但对两国间投资交往仍将设 诸多限制，并在两国科技竞争方面，或有新举措。我们仍然要保持危 机意识，做好自己的事，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双 循环相互促进的新发展格局。 而中国是疫情防控最好的国家，也是恢复最快的国家。2021 年仍 然是经济延续复苏的一年，并且由于基数的原因，经济增长走势会呈 现出前高后低，全年的平均增速也将高于2020 年。出口来看，海内外 疫情的变化，使得中国全球制造中心的地位更加突出，并且随着海外 经济的复苏，尤其疫苗方面的良好进展，出口强劲态势仍有望维持。 投资方面，我们一直认为投资是中国经济第一增长动力，其增长前景 如何，将直接决定中国经济增速变化。2021 年财政政策或较2020 年 边际趋降，但在基数效应下，基建仍能维持稳定。房地产投资虽然恢 复最快，但仍有进一步的回升的空间。调控升级背景下，房企更倾向 于赶工促