公司金融专题之一-公司治理(ppt 47).pptVIP

（3）股东与经理人对自由现金流不同的处置方式 自由现金流（Free Cash Flow）：按资本的相对成本贴现后，超过向所有净现值为正的项目进行投资的现金流部分（Jensen，1986） 股东：自由现金流的所有者 经理人：将自由现金流投资于具有负的净现值的项目，以实现“帝国扩张”（empire－building）的目的 （四） 公司治理的定义 Zingales（1997）：尽管从Berle and Means （1932）开始，人们开始关注公司治理问题，但作为概念的提出是20年前的事 公司治理是经济学中最富有争议的几个概念之一 《新帕尔格雷夫货币与金融大词典》中的“公司治理”词条（Leo Herzel） Tirole（2001）对该定义的评论是，“由于过多强调公司控制市场，对公司治理的定义采用了狭隘的视角” Zingales（1997）遵循Williamson（1985）的精神，把治理体系定义为对关系内所产生的准租（quasi-rents）进行事后讨价还价的结果产生影响的条件的集合。 Tirole （2001） “一个好的治理结构是选择出最有能力的经理人，并使他们向投资者负责”，也即用来解决逆向选择（adverse selection）和道德风险（moral hazard）问题 坦尼夫，张春霖，白瑞福特（2002）：可以被股东用以影响管理者以实现股东价值最大化，可以被固定