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探析美国次贷危机和华尔街金融风 暴 摘要:次贷危机是金融炒作的结果，主 要是宏观调控力度不当、房地产市场失衡、 金融机构推波助澜三个因素集合造成的。 次 贷危机引发了美元贬值、石油价格上涨和许 多国家经济减速，对全球的影响将持续到 2008年10月末或年末。通过分析美国次贷 危机和全球的金融风波，需要我们研究和把 握金融系统的整体性、金融资本的流动性、 金融体系的脆弱性和金融波动的周期性等 新特征，从而做到未雨绸缪，提高驾驭市场 经济的能力。 关键词：次贷危机；金融风波；宏观调 控 2007年4月，美国新世纪金融公司申请 破产，标志着次贷危机正式爆发。一年来这 场危机的影响愈演愈烈，形成一种“蝴蝶” 效应，引发了国际金融风波，导致全球闹股 灾。次贷危机造成美国的坏账是 460。亿美 元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构 的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家 的金融机构和银行，估计最终损失要达到万 亿美元，其损失和危害正在逐步显露。这件 事远远没有结束，预计美国次贷危机对全球 的影响将持续到2008年10月末或年末，才 能最终见底。美国一打“喷嚏”，全世界都 跟着“感冒”，这就是金融国际化和经济全 球化带来的传感效应。 一、美国次级贷款的内容和特点 次级房产贷款简称次贷，是一种房地产 抵押的按揭贷款。美国的房地产抵押贷款分 为三级市场，第一级是优级房贷市场，第二 级是次优级房贷市场，第三级是次级贷款市 场。次贷政策对中低收入的购房者很有诱惑 力，因为它具备了三个特点：一是次贷低首 付，有的次贷甚至没有首付，这对中低收入 者特别具有吸引力。一般的按揭贷款都要有 首付，大概占总额的20吟40%而次级贷款 的低首付特点则激起了人们的购房欲望。 二 是次贷期限长，有的20年还本息，还款周 期长使贷款者压力小。 三是次贷利息前低后 局，即前2年是低息，后18年是局息，越 到接近20年的时候利息越高。这三个特点 使得中低收入者踊跃贷款购房， 房地产价格 涨得很快，一套豪宅最高达到几百万美元以 上。 美国开办次级贷款的初衷是好的，旨在 解决中低收入者买房难问题。 这项措施启动 后，美国的私人住房率提升了 6个百分点， 为1000万中低收入者解决了住房问题。在 美国，孩子18岁以后基本自立了，剩下父 母构成了家庭的小型化。次级贷款政策迎合 了美国人的生活习惯，并较好地满足了美国 人的购房欲望。但市场经济的供求规律是不 可违背的，次贷刺激了房市，也毁了房市。 因为当时美国的房地产价格暴涨， 信贷双方 都有一个心理底线，即最后实在不行就卖房 子还贷款，反正也赔不上，结果恰恰就在这 里面出了问题，房价连跌了 40%房地产市 场因此溃不成军，终于爆发了次贷危机。 二、诱发次贷危机的原因 从根本上讲，次贷危机是金融炒作的结 果。美国金融是全球一体化的龙头，很多银 行都在发行贷款证券，形成债务后再卖债券， 经过金融机构的炒作，波及到全球形成了一 个债务链，债务链一断，便产生一种多米诺 骨牌式的连锁效应，造成了全球性的金融风 波。探求原因，主要是三个因素集合造成的。 宏观调控力度不当。美联储为了有效调 控经济，格林斯潘首先是在 2003年之前多 次降息，从5曙到1%降息使贷款成本下 降，诱使很多人靠次贷买房，促成了房地产 “泡沫”。而后美联储为了治理通货膨胀， 又连续13次调高了存贷款利息， 到2006年 初由最初的1%调到了 ％因为利息高了，还 贷的成本也就高了，本金滚利息，越滚越大， 加重了还贷者的压力。 美联储主导贷款利息 前降后升的“ U'型走势种下了祸根，致使 很多人次贷低息买房，而后又高息还款难， 最终引发了危机。 房地产市场失衡。美国房地产从 2006 年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格 大跌，原来售价100万美元的房子，现在只 能卖到60万美元左右，出现了房地产全面 缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还 贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还 不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面， 引发了金融风波。 金融机构推波助澜。金融机构为了追求 利益最大化，便竞相炒作房地产贷款的证券 和债券，炒来炒去，炒得扩大化了，波及到 全球，把很多国家和银行都卷了进去，从而 引发世界性的金融波动和风险。 美国次贷危机是历史的巧合。 现在设想: 如果美联储当年不加息，贷款的利息也就不 会这么高；如果美国的房地产价格还在涨， 房主还贷就不会出问题；如果只是单纯为了 刺激房贷，没有证券商、银行家从中炒作金 融衍生品，也就不会引发全球的金融危机。 而现实的结果恰恰是这三个问题汇集在一 起“交叉感染”，其结果必然引发美国的次 贷危机。事出有因，绝非偶然，偶然寓于必 然之中，这就是历史的辩证法。 三、次贷危机的后果和危害 美国的次贷危机就像计算机病毒一样， 马上