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{企业通用培训}个股期权 讲义基础知识 第一章期权基础知识 第一节衍生品市场简介 金融衍生产品（Derivatives ）是指其价值依赖于基础资产（Underlyings ） 价值变动的合约（Contracts ）。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。 标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易 方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货和期权。 非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比 如远期协议。 金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从标的资产（英文为 UnderlyingAssets ）派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支 付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一 般也采用现金差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才 需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆 效应越大，风险也就越大。 金融衍生产品自 20 世纪 80 年代以来经历了一个迅速发展过程，国际金融市 场因金融衍生产品的出现而异彩纷呈，金融衍生产品市场交易额的增长速度大大 超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要组成部分和发展的驱动力。 根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。 根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类 中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数 期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利 率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）和以长期债券利率为代表的长期 利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值； 商品类中包括各类大宗实物商品。 根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。场内交易即是通常所指的交易 所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。场外交易即是 柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高 的客户。 第二节期权 2.1 期权定义 期权（Option ），是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格（简 称协议价格（StrikingPrice ）或执行价格（ExercisePrice ））购买或出售一定 数量某种金融资产（称为标的资产 UnderlyingAssets ）的权利的合约。期权购买 方为了获得这个权利，必须支付给期权出售方一定的费用，称为权利金、期权费 （Premium）或期权价格（OptionPrice）。 买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。当期权买 方选择行使权利时，卖方必须根据合约内容与买方进行交易。 2.2 期权分类 1）按购买者权利划分： 看涨期权（CallOption ）是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限（如 到期日），向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的资产（股票或 ETF）。 看跌期权（PutOption ）是指期权买方有权根据合约内容，在规定期限，向 期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的资产（股票或 ETF）。 2）按被执行时限划分： 期权依照履约日期可分为欧式期权（EuropeanOption ）及美式期权 （AmericanOption ），欧式期权需在到期日或特定日期才可执行权利，美式期权 则允许权利人在到期日前的任意一天行权。 2.3 期权与期货、权证等金融工具的区别 1）期权与期货的区别 期货合约的买方，如果将合约持有到期，那么他有义务买入期货合约对应的 标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约 对应的标的物。 期权是其卖方将一定的权利赋予买方而自己承担相应义务的一种交易，作为 给期权出售方承担义务的报酬，期权买方必须支付给期权卖方一定的费用，称为 期权费或期权价格。期权交易事实上是这种权利的交易。与期货不同，买方不负 有必须买进或卖出的义务。 期权费的存在是和期权交易的单向保险性质相联系的，对期权和期货（远期）交 易进行比较，将有助于理解期权费的基本性质。同样作为避险的金融工具，市场 主体在运用期货（远期）进行保值的时候，直接根据需要进入合约的多头方或是 空头方，在他们把亏损的可能即风险的不利部分转移出去的同时，也把盈利的可 能即风险的有利部分转移出去了，其最大的优点在于获得了确定的市场价格，