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现代企业代理冲突与治理结构 在企业管理中，股东与经理人员之间存 在着代理关系。所谓代理关系，由某一当事 人聘用另一当事人完成某项工作， 并赋予其 一定的决策权而产生。由于委托人很难具体 跟踪和控制代理人的活动，双方只能通过共 同认可的契约来明确两者的权责利关系。 在 股东与经理人员之间的代理关系中， 股东作 为委托人提供企业经营所需的资本，拥有盈 利的分配权和剩余财产索取权。他们通过建 立一系列的治理结构来维护自身利益； 代理 人即经理人员受委托人所聘用，按契约规定 获取报酬。他们享有委托人赋予的决策权， 这些决策将影响到企业的经营绩效。 在决策 过程中，经理人员获悉了委托人无法及时或 不可能了解到的与决策有关的各种信息。 对 委托人而言，代理人的决策行为具有一定程 度的不可观察性。本文主要论述企业代理冲 突的产生和现代企业制度如何来解决这一 问题的。 一、代理冲突和代理成本 代理理论通常假定委托代理双方都是有限 理性的社会人，追求的是个人效用的最大化。 其中，股东追求的是企业财富最大化如企业 经营成果的最大化等，而经理人员追求的是 个人资本的增值以及个人收入最大化。 股东 与经理人员之间客观存在的目标差异是代 理冲突问题产生的根本原因。 这一目标差异 决定了他们之间不可避免地存在着利益冲 突，主要表现在： 逆向选择——信息不对称 逆向选择——信息不对称，指代理人依据 私有信息采取有利于自己， 不利于委托人的 行为。理论上讲，经理人员的目标应服从于 股东的目标，但由于信息不对称，经理人员 比股东更了解企业的日常经营状况， 更熟悉 市场环境，因此经理人员可以利用这种信息 优势谋取个人利益，具体表现有： 经理人员的目标结构决定了其在经营管理 活动中更热衷于扩大企业规模。因为一个规 模迅速扩大的企业可以有效地降低敌意收 购的可能性，从而增强了其经理职位的稳定 性。另一方面，企业规模的扩大可以提高经 理人员的社会地位和薪金， 尽管不切合本企 业实际情况的规模扩大对于股东利益而言 是不利的。 经理人员可能会选择只有利于其个人利益 的方案如扩大在职“因公”消费、 增加闲暇 时间等，或者利用其职权调整财务报表事项 发生的时点来实现自身利益， 特别是经理人 员的个人报酬与企业短期利润有直接关系 的情况下，他们可能会趋于采用各种短期财 务行为来增加收益。信息不对称和经理人员 行为的不可观察性为经理人员谋求私利提 供了便利。 道德风险——合同的不完全 道德风险——合同的不完全，指委托人与 代理人对可采纳行动的秩序的偏好不同， 但 委托人又无法观察到代理人如何实际地安 排行动秩序，也就是说经理人员和股东的目 标不能够低成本地协调。通常情况下，为了 协调代理冲突，限制经理人员追求个人利益 最大化的行为，股东不得不负担代理成本。 所谓代理成本是指为了鼓励经理人员追求 企业财富最大化这一目标所发生的全部成 本，主要包括三部份：（1）监督成本，即监 督经营者管理活动的成本，包括公司治理结 构的组建和运作成本、会计核算费用、审计 费用等；（2）激励成本，即根据契约规定和 经营者业绩支付给经理人员的报酬； （3）剩 余损失，即发生监督成本和激励成本之后， 经理人员决策仍然偏离了企业财富最大化 这一目标，并使股东利益受损的货币当量。 从股东的角度出发，在其它因素确定的条 件下，只有当代理成本总额最小化时，才可 能实现企业财富最大化这一目标。然而，剩 余损失实际上是难以准确计量的，股东只有 通过调整监督成本和激励成本来促使经理 人员致力于企业经营目标的实现。代理成本 的高低因企业而异，主要取决于经理人员的 素质、内部契约的完善程度以及监督约束制 度的有效性等。此外，代理成本的高低还与 经理市场、产品市场、金融市场的完善程度 及法律规范的健全程度有关。 二、公司治理结构 现代企业制度是一种在所有权和经营权相 分离基础上形成的制度， 其核心内容就是要 确保经理人员能够按照股东的意愿为所有 者的利益工作。一般地，股东很可能只是委 托人，通过代理人来具体地进行经营管理。 为了缓解代理冲突，降低代理成本，需要借 助一套科学有效的公司治理结构来实现。 通 过公司治理结构中各部分之间相互牵制， 促 成经理人员最终能为股东着想，做到最好。 1.权力、执行和监督机构 股东大会是公司的最高权力机构，公司重 大的经济决策和人事任免都要经过股东大 会的认可和批准。随着公司的规模的增大， 分散在全国各地甚至于是全世界的成千上 万的股东实际上很难聚集在一起，因此，许 多股东大会只不过是部分股东、主要股东出 席的大会而已。 董事会是由股东大会选举产生的负责公司 日常经营决策和管理的机构。由于股东大会 召开的时间间隔很长，公司日常的各项经营 管理事宜不可能都由股东大会来操作， 因此, 必须要有