20201127-国金证券-三七互娱-002555-稳抓“前浪”进击“后浪”，21年走出α行情.pdfVIP

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2020-11-30 发布于重庆
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2020 年 11 月 27 日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心三七互娱 (002555.SZ) 买入（维持评级）公司深度研究市场价格（人民币）：24.95 元稳抓 “前浪”进击 “后浪”，21 年走出α行情市场数据(人民币) 总股本(亿股) 21.12 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) 14.80 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 总市值(亿元) 527.01 营业收入(百万元) 7,633 13,227 16,335 17,999 22,179 年内股价最高最低(元) 49.31/21.36 营业收入增长率 23.33% 73.30% 23.49% 10.19% 23.23% 沪深300 指数 4920 归母净利润(百万元) 1,009 2,115 2,800 3,140 3,882 中小板综 12398 归母净利润增长率 -37.77% 109.69% 32.40% 12.14% 23.63% 摊薄每股收益(元) 0.475 1.001 1.326 1.487 1.838 人民币(元) 成交金额(百万元) 每股经营性现金流净额 0.92 1.53 1.54 1.72 2.17 3500 48.06 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.89% 30.09% 20.26% 19.01% 19.45% 3000 P/E 19.89 26.90 19.46 17.36 14.04 41.02 2500 P/B 3.36 8.09 3.94 3.30 2.73 33.98 2000 来源：公司年报、国金证券研究所 1500 1000 26.94 500 投资逻辑 19.9 0 7 7 7 7 2 2 2 2  公司在传统优势品类 ARPG 基础上进行“年轻化”产品开拓，从研发端到 1 2 5 8 1 0 0 0 9 0 0 0 用户端全面展开“精品化”革新。第一，用户端：立足国漫 Top1 IP 《斗罗 1 2 2 2 大陆》吸引后浪流量，迭代产品《斗罗 3D》配备顶尖美术团队，采用 PBR 成交金额三七互娱沪深300 渲染，对比前序产品在美术品质方面质变式提升，同时，卡牌 RPG 玩法贴近目标用户兴趣，付费点同二次元题材融合度较高，IOS 畅销榜来看市场空