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韩国主权财富基金投资模式分析 论文作者：高洁 摘要：对韩国主权财富基金——韩国投资公司的投资模式做了较全面的概括总 结。韩国投资公司虽成立时间不长，但构建了较完善的投资管理组织，有细化 的投资政策，明确了全球资产配置的种类和技术处理方法，允许使用外部服务 提供者，规范了风险管理原则、程序和报告，提出了绩效评估、监测的原则和 方法以及建立健全了相应的法律法规。韩国投资公司的投资模式与经验，值得 中国中投公司借鉴。 关键词：韩国投资公司；主权财富基金；投资模式 亚洲金融危机后，韩国意识到外汇储备在应对金融危机中能发挥保险的功 能，一改过去偏重“高借贷、低储备”的金融政策，开始注重外汇储备的积 累。2000年8月，在全部偿还了国际货币基金组织提供的195亿美元贷款后， 外汇储备快速增长。2001年，韩国外汇储备首次突破1 000亿美元，2005年超 过了2 000亿美元。2005年7月，韩国决定成立韩国投资公司。其首要任务是 通过有效管理国家公共基金，增加主权财富基金的长期购买力；随着委托资产 增加，把韩国投资公司发展成为位居韩国之首的全球投资管理公司；促进韩国 金融业的发展，使其成为主要金融中心；培养锻炼在国际金融市场运作的专业 人才队伍，以加强韩国在国际金融中心中的地位。作为韩国的主权财富基金， 韩国投资公司成立时间虽然不长，但其已经发展了一套较完整的投资运作模 式。 一、建立了投资管理组织架构 韩国投资公司下设管理委员会、董事会、投资管理部、公司管理部、风险 管理部。 管理委员会是韩国投资公司的最高决策机构，负责建立基本管理政策和把 握公司发展方向。授权解决以下问题：确定韩国投资公司中长期投资政策；修 改金融法，如增减资本；将资产委托给韩国投资公司；决定公司官员的任免； 批准韩国投资公司的预算与会计结算；评估公司管理绩效；监督公司业务。 管理委员会成员不超过12人，包括一位主席。目前由9人构成，6位专家 中有学术界、法律界、投资运营专家各两人，其他成员为战略与财政部部长、 韩国银行行长和韩国投资公司总裁。 管理委员会应解决与投资有关的问题，如制定韩国投资公司中长期投资政 策，把资产委托给韩国投资公司，编制公司年度投资计划，确定公司风险管理 政策，选择公司外部基金经理等。 管理委员会建立了投资管理委员会分会和风险管理委员会分会，两者职责 是对管理委员会委派事项进行审议。投资管理委员会分会负责审议如下事项并 将结果报告给管理委员会：如形成并修订投资政策；制定年度投资计划；提交 管理委员会审议和解决的其他有关投资事项。风险管理委员会分会负责审议并 报告给管理委员会的事项诸如：形成并修订风险管理政策；提交年度投资绩效 和风险管理的现状报告；提交管理委员会审议和解决的其他有关风险管理事 项。 董事会由总裁及董事组成，主要负责提交到管理委员会审议并决策的事 务。总裁代表韩国投资公司负责公司的日常运营。 投资总监主要负责总体的投资经营活动，向董事会及管理委员会报告重要 的投资事项及执行管理委员会的决议。投资总监主要职责是：（1）建立投资策 略和资产配置计划；（2）制定年度投资计划；（3）管理投资组合的再平衡； （4）审核修改投资政策；（5）监督外部经理人选拔委员会；（6）监督投资绩 效。审查其他与投资相关的问题。 运营总监负责全面的计划管理工作，其主要职责是起草中长期管理策略和 年度业务规划，保证系统能够支持投资业务正常运转，监测投资信息系统。 风险总监负责全面的风险管理工作。包括制定风险管理政策和计划，进行 风险管理，监督投资绩效，发布各种相关的风险因素，从管理角度考察内部控 制程序，检查在管理受托资产及进行其他业务活动中可能出现的各种风险。 二、细化了有关投资政策 在投资政策中规定了投资目标，即在适当风险水平内，获取超过基准的持 续稳定的回报。并提出应掌握的两个投资原则：一是通过资产组合多样化将单 个资产或市场的风险最小化，二是在审慎负责的资产管理政策指导之下，追求 回报的持续增长，当出现投资机会时，适当发挥灵活性，积极抓住机遇。对于 资产类别的选择，规定可以包括各种证券（在《韩国投资公司法》下定义的股 票和债券）、外国货币及衍生品等。在2005年的投资策略中，考虑到委任给韩 国投资公司的资产大部分是外汇储备的一部分，因此禁止韩国投资公司投资于 房地产和私募股权。2008年扩大了投资范围，允