普通股和不普通的利润.pdf

菲利普·A ·费舍：《怎样选择成长股》（英译：普通股和不普通的利润）15要点 1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅 成长？ 2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继 续开发新产品或新工艺？ 3、和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力，有多大的效果？ 4、这家公司有没有高人一等的销售组织？ 5、这家公司的利润率高不高？ 6、这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？ 7、这家公司的劳资和人事关系是不是很好？ 8、这家公司的高级主管关系很好吗？ 9、公司管理层的深度够吗？ 10、这个公司的成本分析和会计记录做得如何？ 11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此 公司相对于竞争者，是不是很突出？ 12、这家公司有没有短期或长期的盈余展望？ 13、在可以预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以 利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？ 14、管理层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫 人失望的事情发生时，则 “三缄其口”？ 15、这家公司管理层的诚信正直态度是否勿庸置疑？ 1、投资想赚大钱，必须有耐心。换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比 预测多久才会到达那种水准容易。 2、股票市场本质上具有欺骗投资人的特性。跟随他人当时在做的事去做，或者 依据自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。 3、不要过度强调分散投资……买进一家公司的股票时，如果对那家公司没有充 分的了解，可能比分散投资做得不够充分还危险。 4、在股票市场，强健的神经系统比聪明的头脑还重要。沙士比亚可能无意间总 结了普通股投资成功的历程： “凡人经历狂风巨浪才有财富。” 5、我一直相信，愚者和智者的主要差别在于，智者能从错误中学习，而愚者则 不会。 6、短期的价格波动本质上难以捉摸，不易预测，因此玩抢进杀出的游戏，不可 能像长期抱牢正确的股票那样，一而再，再而三，获得庞大的利润。 7、集中全力购买那些失宠的公司。 8、抱牢股票直到： （a）公司的性质从根本发生改变，或者 （b）公司成长到某 个地步后，成长率不再能够高于整体经济。除非有非常例外的情形，否则不因经 济或股市走向的预测而卖出持股，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短 期原因，就卖出最具魅力的持股。 9、真正出色的公司，数量相当少。那样的股票往往无法以低廉的价格买到。因 此，当遇到有利的价格出现时，应充分掌握时机和情势。资金应该集中在最有利 的机会上。 10、卓越的普通股管理，一个基本要素是不盲从当时的金融圈主流意见，也不应 只为了反其道而行便排斥当时盛行的看法。 第一部分、普通股和不普通的利润 1、选择成长股的15个原则(买什么?) 原则1:至少在几年内,公司是否具有足够市场潜能的产品或者服务,使得销售额 有可能实现相当大的增长? 原则2:对于当前引人注目的生产线来说,如果其中大部分潜在的增长已经开发 完毕,管理层是否有决心继续发展能够进一步增加总销售额的产品或者生产方法? 原则3:考虑到规模的大小,公司在研究和发展上付出的努力是否有效? 原则4:公司是否拥有高于平均水平的销售团队? 原则5:公司是否具备有价值的利润率? 原则6:公司正在为维持或者增加利润率而做些什么? 原则7:公司是否具备出色的劳动和人事关系? 原则8:公司是否具有很好的行政关系? 原则9:公司的管理是否有层次? 原则10:公司在成本分析和财务控制方面做得有多好? 原则11:关于竞争力的强弱,公司是否在商业的其他方面,尤其在行业内的领域 为投资者提供重要的线索? 原则12:公司是否拥有短期或者长期的利润前景? 原则13:在可预见的未来,公司的增长是否需要足够的股权融资,以保证更多发 行在外股份能够在很大程度上通过预期的增长来抵消现有股东的利益? 原则14:管理层是否在一切顺利时才能坦率地与投资者谈论公司的事务,而在出 现麻烦和失望情绪时就保持沉默? 原则15:公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层? 15个原则补充的两个具体问题:“这家公司所处行业的销售额是否有较大的增 长机会,或者正像这样的行业前进?随着整个行业的成长,新公司是不是相对比较 容易进入该行业,并且取代原来领先的公司?如果这些商业的特征很难阻止新公 司进入该行业,那么这种增长的投资价值就是微不足道的。”(P136) 2、什么时候买? “……投资者应当购买的公司是那些在有能力的管理层的领导下做事的公司。他 们做的事情有些一定会失败,有时在成功之前会碰上预料之外的麻烦,投资者应