2021年大类资产配置展望和分析报告：周期复兴.pdfVIP

证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 周期复兴 2020 年 12 月3 日 2021 年大类资产配置展望 主要预测 2002-2008 年弱美元背景下的全球金融扩张推动国内经济迎来黄金时代，这一阶 % 20E 21E 段中国经历了两次库存周期和一次朱格拉周期的上行阶段。在三期共振下，A 股 GDP 2.1 9.1 CPI 2.5 1.0 市场演绎了一轮波澜壮阔的周期行情。当前美元指数再次进入弱周期，国内库存 PPI -2.0 0.6 周期和朱格拉周期也有上升迹象，2021 年可能是又一次三期共振的起点。历史 社会消费品零售 -1.2 13.5 工业增加值 2.4 10.5 总有相似之处，周期的规律不以人的意志而转移，周期品与周期股票即将王者归 出口 1.4 5.2 来。 进口 0.6 3.5 固定资产投资 2.1 7.3 M2 10.5 9.0 核心观点： 人民币贷款余额