2021年投资策略展望分析报告：返璞归真，重估复苏.pdfVIP

DONGXING SECURITIES 策略深度报告 2021年展望：返璞归真，重估复苏 东方财智 兴盛之源 2020年12月2 日 p1 摘要 2020年新冠疫情冲击经济、全球央行 “大放水”。流动性泛滥与经济增长低迷之间 “错位”，金 融资产拔高估值。2021 年是后疫情时代，三个正面变化正在发生。第一、全球经济共振复苏。 2020年中国经济率先复苏，体现为供给端 （投资和生产）的修复，海外经济是需求端 （消费）的 修复。2021年伴随疫苗出现及前期刺激政策发挥作用，全球需求走向扩张，中国名义GDP增速将 超过10% ，全A非金融企业盈利增速预计达24.4% ；第二、人民币中长期升值趋势确立。全球资金 和资源将进一步被吸引，流向高回报的人民币资产；第三、中国主动补库存周期自今年7月已经开 启，预计至少持续到明年二季度。 信用收缩是 “预期陷阱”，系统性的修正将带来预期差。当前市场一致预期是2020年的高社融增 速不可持