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证券投资分析入门 例题讲解 主讲人：胡继业 1 ．一张债券的票面价值为 100 元， 票面利率 8% ，期限 3 年，利息每 年支付一次，如果目前市场上的 必要收益率是 9% ，试计算其价格 （分别用单利和复利方法）。 1 ．解： 按单利计算： % 9 3 1 100 % 9 3 1 % 8 100 % 9 2 1 % 8 100 % 9 1 % 8 100 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? P 18 . 99 74 . 78 30 . 6 80 . 6 34 . 7 ? ? ? ? ? （元） 按复利计算： 3 3 2 %) 9 1 ( 100 %) 9 1 ( % 8 100 %) 9 1 ( % 8 100 % 9 1 % 8 100 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? P 47 . 97 22 . 77 18 . 6 73 . 6 34 . 7 ? ? ? ? ? （元） 2 、由一张债券的票面价值为 100 元， 每半年支付利息 5 元，期限 2 年，如 果目前市场上的必要收益率是 10% ， 请分别用单利与复利方法计算其价 格。 2 ．解： 按单利计算： % 5 4 1 100 % 5 4 1 5 % 5 3 1 5 % 5 2 1 5 % 5 1 5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? P 16 . 101 33 . 83 17 . 4 34 . 4 54 . 4 76 . 4 ? ? ? ? ? ? （元） 按复利计算： 4 4 3 2 %) 5 1 ( 100 % 5 1 5 %) 5 1 ( 5 %) 5 1 ( 5 % 5 1 5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ） （ P 100 27 . 82 11 . 4 32 . 4 54 . 4 76 . 4 ? ? ? ? ? ? （元） 3 、某投资者用 952 元购买了一张 面值为 1000 元的债券，息票利率 10% ，每年付息一次，距到期日 还有 3 年，试计算其到期收益率。 3 ．解： 3 3 2 ) 1 ( 1000 y) 1 ( % 10 1000 1 % 10 1000 1 % 10 1000 952 y y y ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ） （ 采用试凑法： 当 y=10% 时， 3 3 2 ) % 10 1 ( 1000 10%) 1 ( % 10 1000 % 10 1 % 10 1000 % 10 1 % 10 1000 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ） （ 99 . 999 31 . 751 13 . 75 64 . 82 91 . 90 ? ? ? ? ? （元） 当 y=15% 时， 3 3 2 ) % 15 1 ( 1000 15%) 1 ( % 10 1000 % 15 1 % 10 1000 % 15 1 % 10 1000 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ） （ 83 . 885 62 . 657 75 . 65 61 . 75 96 . 86 ? ? ? ? ? 3 3 2 ) % 12 1 ( 1000 12%) 1 ( % 10 1000 % 12 1 % 10 1000 % 12 1 % 10 1000 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ） （ （元） （元） 故 y 应该介于 10% ～ 15% 之间 取 y=12% 时， 97 . 951 78 . 711 18 . 71 72 . 79 29 . 89 ? ? ? ? ? 4 ．某股份公司拟在未来无限时期 每年支付每股股利 2 元，相应的贴 现率（必要收益率）为 10% ，当时 该公司股票价格为 18 元，试计算该 公司股票的净现值和内部收益率， 并对该股票价格的高低作出判断。 4 ．解： 应用股票零增长模型， 20 % 10 2 ? ? P （元）； 净现值等于 20-18=2 元， 内部收益率 =2/18=11.1% ； 股票被低估。 5 ．某股份公司去年支付每股股利 2.50 元，预计在未来该公司股票的 股利按每年 2% 的速度增长，假定 必要收益率为 8% ，现实该股票价 格为 45 元，试计算该公司股票的内 在价值和内部收益率，并对现实股 票价格的高低进行判断。 5 ．解： 应用股票不变增长模型， 5 . 42 % 2 % 8 2%) (1 .5 2 ? ? ? ? ? P （元）； 股票被高估 % 2 45 2%) (1 .5 2 ? ? ? ? r % 67 . 7 ? r 6 ．某公司 2008 年财务报表主要资 料如下： 资 产 负 债 表 编制单位： SA 公司 2008 年 12 月 31 日 单位：万元 项 目 期初数 期末数 项 目 期