财务管理 个别资本成本 个别资本成本.pptxVIP

资本成本——个别资本成本1长期借款资本成本2债券资本成本目录3优先股资本成本普通股资本成本45留存收益资本成本 资本成本是指资金使用者为筹集和使用资本而付出的代价，也称资金成本。个别资本成本是指为筹集和使用各种长期资本付出的代价。 五种长期资本分成两大类：债务资本和权益资本，债务资本由长期借款和债券两种方式构成；权益资本由优先股、普通股和留存收益构成。?企业取得借款，其资金使用费为利息支出，由于利息费用是在所得税前列支的，企业就少一部分所得税，实际负担的借款利息为：借款利息× （1-所得税税率）。 长期借款资本成本=公式中分子分母都有借款本金，可以约掉，公式得以简化，又因为借款筹资费用较低，可以忽略不计，因此长期借款成本可以简化为 长期借款成本=年利率×（1-所得税税率）某企业银行借款的利率为9%，所得税税率为25%，计算贷款资本成本。贷款资本成本=9%×（1-25%）=6.75% ? 企业发行债筹资，其资金使用费为利息支出，由于利息费用是在所得税前列支的，企业少交一部分所得税，实际负担的债券利息为：债券利息×（1-所得税税率）。因此债券成本计算公式为： 债券资本成本= 某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，每年支付一次利息，筹资费率为3%，所得税税率为25%； 要求1：若企业按面值发行债券，计算债券资本成本。 要求2：若企业按1200万元溢价发行债券，计算其资本成本。 1．债券资金成本率=[1000×12%×（1-25%）]÷[1000×（1-3%）] =9.28% 2．债券资金成本率=[1000×12%×（1-25%）]÷[1200×（1-3%）] =7.73%?企业发行优先股，需支付筹资费。股利既固定，又是在税后利润中列支的，因此没有减税功能。 优先股资本成本=例：某股份制企业按面值发行优先股股票3000万元，筹资费用率为3%，年优先股股利率为10%，计算优先股资本成本。优先股资本成本=3000×10%÷[3000×（1-3%）] =10.31%注意：分母，发行价格企业发行普通股普通股资本成本=+（预计股利增长率）? 某股份制企业发行普通股筹资，面值为1400万元，现市价为1400万元，预计股利率为10%，筹资费率为4%，预计股利增长率为3%，计算普通股资金成本率。普通股资本成本=1400×10% ÷[1400×（1-4%）] +3%=14.4% 通过几种筹资方式资本成本的比较，可以得出什么结论？企业的税后利润，除了支付股利外，还要提留一部分资金用于自身的发展。这部分资金的权益属于普通股股东，即等于普通股股东对企业追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬。所以，留存收益计算成本，其计算方法与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。留存收益资本成本=预计普通股股利÷留存收益总额+预计股利增长率某股份制企业留存收益总额为120万元，预计普通股股利率为10%，预计股利增长率为3%，计算留存收益资本成本。留存收益资本成本=[120×10%]÷120+3% =13%个别资本成本从低到高的排列顺序：长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股 原因：债务资金具有减税功能，权益资金没有减税功能，所以债务资金成本较低。贷款的利率一般比债券利率低，而且筹资费用很小，所以贷款资金成本率低于债券资金成本率。企业资不抵债时，优先股的索偿权先于普通股，所以优先股股东的风险低于普通股股东，因此，其资本成本率比普通股低。留存收益是普通股股东追加的投资，但无筹资费用，所以资本成本率低于普通股但高于优先股。某公司在筹资过程中通常采用多种筹资方式，该公司本年度进行了以下筹资行为：（1）取得10年期借款100万元，年利率8%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%；（2）发行5年期债券，债券面值1200万元，票面利率10%，每年付息一次，发行价格为1200万元，发行筹资费用率为3%；（3）按面值发行100万元优先股股票，筹资费用率为4%，年优先股股利率为10%；（4）发行普通股600万股，每股10元，筹资费用率为5%，第一年年末每股发放股利2元，预计未来股利每年增长率为4%；（5）留存收益600万元。企业的所得税税率为25%，要求计算各种筹资方式的个别资本成本。总结：五个计算公式：借款、债券、优先股、普通股、留存收益两大类筹资类型资本成本大小排序：债务筹资﹤权益筹资五种筹资方式资本成本大小排序：借款﹤债券﹤优先股﹤留存收益﹤普通股资本成本是《财务管理》这门学科最重要的概念之一，对企业的筹资决策与投资决策具有十分重要的意义。只有会熟练计算个别资本成本，才能为企业筹资决策、投资决策提供科学的依据。感谢您的阅读！