上市公司再融资方式选择分析.pptVIP

和国平 专业:价值 上市公司再融资类别的选择 中国平 目录 、上市公司再融资的类别 二、再融资类别的选择 上市公司再融资的类别 上市公司再融资的类别 鸟 上市公司再融资工具 发国股票市场和债券 股类产品:债类产品 市场融资方案主要有 以下几种 公开增发 公开增发 普通 可转债 公司债券 非公开增发 配股 可转债 非公开增发 分离交易 中期票据 分离交易可转债 可转债 中期票据 短期融资券(满 一足1年期以内资 配股 一金需求 短期融资券 市场融资情况(1/2) 鸟 口2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元,其中再融资家数约195家,融资额逾5,392亿元, 均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高,增发审核通过率达92%,配股 审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资的家数最多,据不完全统计 2010年全年超过150家 2009年、2010年A股市场累计融资比较(亿元) 2010年A股市场工PO及再融资占比比较(亿元) 口公开均发 口定向均发 可持僵及分变餐 首发公开增发定向增发可转债配股 口在预期2011年银行业融资需求较大地减少,且不考虑融资意外暂停、国际板推出等因素的前 提下,预期2011年的总融资规模(IP0和再融资)可能在9000亿元左右,其中包含了多家央 企整体上市的预期。同时,落户沪市主板的新股将可能明显增加。 市场融资情况(2/2) 鸟 口2010年全年债券融资额超过93,484.85亿元,其中公司债发行期数约23家,融资额逾511.50 亿元 口2011年,证监会积极鼓励上市公司发行公司债,对上市公司公司债的审核程序进行了一系列 简化,且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计,公司债的发行将成 为今年的“重头戏 2010年债券市场不同发行主体占比比较 金融债1555% 地方政府债2.14% 国债1.13% 中期票据532% 司0.55% 期融资7,37% 央行据453% 数据来返:7ind 主要融资工具一股本产品(1/2) 鸟 定向(非公开)增发 发行对象口向市场公开发行 口向不超过10名投资者定向发行 口向市场公开发行,近期操作案例较少 口最近3个会计年度连续盈利:最近2年 盈利要求 口在配 增加:最近三 平均净资产收益口无明确规定 内曾公开发行证券的,不存在发行当 年营业利润比上年下降50%以上的情 口最近3年以现金方式累计分配的 最近3年以现金方式累计分配的利润 利润分配要求利润不少于最近3年实现的年均口无明确规定 不少于最近3年实现的年均可分配利 可分配利润的30% 润的30% 口发行价格应不低于公告招股意向口发行价格不低于定价基准日(一般 发行价格 书前20个交易日公司股票均价或为董事会公告日)前20个交易日 无特别规定,但为保证发行成功,较 前一个交易日的均价 股票均价的90% 交易价格存在较大折扣 口发行的股份自发行结束之日起 镁定期 口无明确规定 个月内不得转让:控股股东、实际 控制人及其控制的企业认购的股份,口无明确规定 36个月内不得转让 口必须有明确的募集资金用途,除金融类企业外,募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资 募集资金用途产、借予他人、委托理财等财务性投资,不得直接 融资规模 口对发行股数无明确规定 口配售股份总数不超过本次配售股份前 口募集资金数额不超过项目需要量 投本总额的30% 主要融资工具一股本产品(2/2) 鸟 缺点 口定价机制不能很好地反映公司基本面的状况,而 口面向全部投资者公开增发,投资者范围较大,与发行日前后的市场环境有很大的关系 增发并且无锁定期限制,通常能够获得较大规模融 口在股价下行的市场环境下,面临较大的发行风险 必须选择适当的发行窗口 口定价基准日有三种选择,较公开增发具有一口投资者数量有限,蔡集资金量相对有限,难以实 非公开定的灵活性 现大规模融资 发行口定价底线是前二十个交易均价与前一日均价口由于锁定期限制,投资者要求发行价格有更高的 孰低者的90%,较公开增发发行风险较小 折扣,存在一定发行风险 口融资规模受30%比例的限制 口没有发行价格约束 配股口不涉及新老股东之间利益的平衡 控股股东需对认购比例作出承诺 口操作简单,审批快捷,发行风险较小 口采用代销方式并引入发行失败机制 口不是国际资本市场上股权融资的通行作法 主要融资工具债券产品(1/2) 豆期融资券 分离交易可转债 普通可转债 发行对象 向银行间市场 开发行 口主要向交易所市场公开发行 口最近一个会计年 口最近三个会计年度经营活动产生的现金流|口最近三个会计年度加权 量净额平均不少于公司债券一年的利息 平均净资产收益率平均 盈利要求口流动性好、具有口最近3个会计年度实现净 最近三年