2020第七讲互换的定价.pptVIP

? 举例： ? 假设在一笔 2 年期的利率互换协议中，某一金融机构支付 3 个月期的 LIBOR ，同时收取 3 个月期固定利率（ 3 个月计一次复 利），名义本金为 1 亿美元。目前 3 、 6 、 9 、 12 、 15 、 18 、 21 个月与 2 年的贴现率（连续复利）分别为 4.8% 、 5% 、 5.1% 、 5.2% 、 5.15% 、 5.3% 、 5.3% 、 5.4. 第一次支付的浮动利率即为 当前 3 个月期利率 4.8% （连续复利）。试确定此笔利率互换中 合理的固定利率。 ? 解： 设收取的固定利息为 k ，由公式得 k ? 0.048 ? 0.25 k ? 0.05 ? 0.5 k ? 0.052 ? 1 e ? e ? e 4 4 4 k ? 0.0515 ? 1.25 k ? 0.053 ? 1.5 k ? 0.053 ? 1.75 ? e ? e ? e 4 4 4 k ? 0.054 ? 2 ? (10000 ? ) e ? 10000 ? 0 4 解之得， k ? 543, 即固定利率水平为 5.43% （ 3 个月计一次复利） 互换的定价 第七讲 ? 一、利率互换的定价 ? ? （一）定价思路 在假设无违约风险的情况下，对利率互换进行分解 – – 分解成一个债券的多头与一个债券的空头。 分解成一个远期利率协议的组合来定价。 ? （二）贴现率