上师大投资组合管理PPT考试就靠它了.ppt

上海师范大学 商学院 茅勞源自任 Honors orginate from responsibilites CAPM模型 单指数模型 单指数模型( single index model,简称SM)是由夏 普( William Sharpe)提出,其基本思想为风险资产 的收益率只与一个因素有关。 r=a,+By+ α在夏普的单指数模型中并没有给出明确的内涵, 在模型中应为特征线方程与纵轴的截距,可以称为 风险资产的特有收益率或超额收益率。 模型假设 E(a)=0即随机扰动项的期望收益为0; E(GEG)=0不同随机扰动项之间是互不相关的 vi,E(esy)=0系统性风险与非系统性风险之间是相 互独立的。 若用这N种风险资产构建的组合满足:∑xE=0, 说明组合是一个完全分散化的投资组合 单指数模型的均衡定价 首先我们对组合中第i种证券求期望收益率 和风险 a=E[-可]=[(a+Bmn+6)(a1+B玩 EB(m-元)+丁 BE(m 元)+2BE[4(m-m+ BE(m-m)+E(e) B 04+o 组合中不同风险资产的协方差可计算为 E[(A(G一)+4)(B(一列)+6 BBE(mn-)+BE[4(一而)+BE[61(m-)+E() 对于风险资产组合P而言,组合的期望收益 和风险为: ∑坏=∑xa+∑xB a2=∑x2+2∑x=∑xBn+∑∑xBBa2+∑Xa2 i=1j=1 我们假设月=∑x月,ap=∑xa为组合P的特征值,则有 p+Bp r 若我们构建的组合P与市场指数组合m一样,则有元=7,此时a,应为零, 而B应为1,也即市场组合的超额收益为∝n=0,敏感系数B 在单指数模型中,B被认为是单个风险资产或风险资产组合的某种属性。我 们把市场指数组合m作为比较的基准。若风险资产组合的B 则称其为比市 场平均水平更激进,若B1,则称其为比市场平均水平更保守。 多指数模型 假设风险资产的收益率受到若干个共同因素1,l2,,Ik的影响,则多指数模 型可以表示为 r=a,+ba/ +b,l2++bulk+a 其中:1,l2,,lk分别表示K个指数,b1,b2,,bk为风险资产i对这K个指数的 敏感性,ε表示随机扰动项 在多指数模型中,同样存在以下假设: (1)E(E)=0,即随机扰动项的期望收益为0 (2)E(6)=0,不同随机扰动项之间是互不相关的 (3)E(El1)=0,随机扰动与不同的指数之间不相关,这条假设很重要,表 除了K个因素外,没有其它因纱影响证券收益的相关性。 (4)对于一切i≠j,E(1-1)(1-1)=0,表明指数之间互不相关 F=1+b1+b212++b b.。o;+ o.=b.b.02+bb.02++6,b.02