农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：把握后周期+种植产业链.pdf

证券研究报告 ·行业深度报告·2021 年投资策略报告 把握后周期+种植产业链， 农林牧渔 深挖成长细分赛道 生猪养殖：拐点将至，优选龙头。2020 年前三季度生猪价格高位运 行，产能持续恢复，截至 10 月份全国能繁母猪存栏3950 万头，同比增 维持 强于大市 长32%，生猪存栏3.87 亿头，同比增长27%，主要猪企出栏同比大幅增 长，业绩高增。展望后市，预计春节前猪价会有一轮反弹行情。考虑疫 情之后及四季度猪肉消费的季节性增长的因素，我们认为春节前供需偏 发布日期： 2020 年12 月 06 日 紧格局仍然维持，猪价有望继续维持高位运行。随生猪产能的持续恢复， 春节后中长期拐点下行趋势未变。猪价进入下行趋势背景下，建议关注 出栏增长确定性比较高、成本管控实力较强的养殖企业，如新希望、温 氏股份、中粮家佳康、正邦科技、天邦股份等。 禽产业：周期低谷，下游发展稳成长。2020 年前三季度鸡价低迷， 禽企盈利下滑。展望2021 年，2020 年祖代引种及父母代存栏仍在高位， 市场表现 随着产能的逐步 ，商品代出栏上升，叠加替代性消费因生猪供给恢 68% 复及价格回落而减弱，预计 2021 年价格仍处于周期低谷。从政策及消 48% 费两方面看，布局禽链下游深加工及冰鲜产品将是行业发展大趋势，品 28% 牌产品也具有较高且稳定的盈利能力，我们建议关注下游品牌鸡肉产品 8% 逐步放量增长的企业，如圣农发展、禾丰牧业、湘佳股份、立华股份等。 -12% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 / / / / / / / / / / / / 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 1 动保：动物疫苗经营改革，后周期高景气持续。2020 年前三季度生 / 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / 9 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 猪存栏持续恢复，动保企业盈利高增。展望后市，随着存栏继续恢复，