综合行业债券违约现象及外部成因探讨.docxVIP

根据申万 2014 年行业分类标准，当多个行业的收入和利润均较为接近且没有明显的发展规划和控股公司的背景时，归入综合类。近年以来，综合行业债券违约市场发展成为我国主要行业债券违约市场，本文对我国综合行业债券市场违约现象及其外部成因做了简要分析。 一、综合行业债券违约现象概览 （一）15 年开启违约，18 年以来违约形势加剧 自 2015 年 4 月“14 波鸿CP001”打响申万综合行业债券违约“头炮”开始截至 2020 年 10 月，综合行业累计 有 20 家企业的 76 只债券违约，违约债券金额（按违约时余额计算，2015 年 4 月至 2020 年 10 月同 1 只债券重复 违约的，按最近 1 次违约时余额计算）累计 630.86 亿元，综合行业整体违约规模大致随同全行业违约状况而变化， 但违约规模占比呈现显著提升趋势，从 2015 年的 0.04%猛增至 2019 年的 20.52%，2020 年 1 至 10 月略降至 18.95%， 表明综合行业违约规模变化相对其他行业严峻。图 1、图 2 显示，综合行业债券违约状况主要自 2018 年以来趋于严峻，与全行业债券违约状况变化一致。 综合行业（亿元，左轴） 全行业（亿元，右轴） 350 300 250 200 150 100 50 0  2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1600