宏观经济稳步复苏：债市收益率持续上行.docxVIP

宏观经济稳步复苏，债市收益率持续上行 摘要 “双循环”持续发力，宏观经济稳步复苏。三季度以来，随着统筹推进疫情防控和经济社会发展各项工作，在稳健的货币政策和积极的财政政策持续发力的作用下，国内需求稳步回升，进出口延续高景气态势，国内国际“双循环”支撑我国宏观经济稳步复苏。 债券市场发行放量，二级交投活跃。三季度债券市场总发行规模 16.4 万亿，较去年同期增长 35.9%，其中利率债发行总规模超 6 万亿，较去年同期增长 76.1%，资产支持证券发行总规模近 0.7 万亿，较去年同期增长 34.7%。二级交易方面，沪深交易所和银行间市场现券总交易量近 75 万亿，较去年同期增长 28.7%。 债市收益率持续上行，信用利差低位震荡。受经济复苏、一级发行供给增加和货币政策边际收紧的影响，三季度债券市场收益率持续上行，中证 10 年国开债曲线收益率自 7 月初的 3.11%上行至 9 月底的 3.73%。信用利差方面，随着“宽信用”政策的“直达性”效果逐步显现，信用利差维持低位震荡，中证 AAA 级公司债（3 年期）曲线利差基本保持在 30-40BP 区间。 经济韧性强大，债市收益率有望下行。面临新冠疫情和外部不利环境的双重冲击，我国充分发挥社会主义制度的优越性，迅速实现经济增长由负转正，充分展示了中国经济的强大韧性。当前，市场收益率已上行至疫情前水平，但经济基本面与疫情前尚有一定差距