三因子模型下的残差动量因子分域探究之上证50指数篇.docxVIP

正文目录 宽基域下的多因子分域研究概述 1 Fama-French 三因子模型简述 1 Fama-French 三因子模型构造 2 Fama-French 三因子回归应用构建 3 残差动量因子实证探究 3 包含截距项的三年轮动回归模型 5 剔除截距项的三年轮动回归模型 8 包含截距项的一年轮动回归模型 10 剔除截距项的一年轮动回归模型 13 4 结语 15 图表目录 图 1、FAMA-FRENCH 因子分组 2 图 2、同一回归提取法 4 图 3、滚动回归提取法 4 图 4、包含截距项的三年轮动回归下的三组合收益情况 5 图 5、包含截距项的三年轮动回归下的前部/尾部相对收益 6 图 6、包含截距项的三年轮动回归下的两组合收益情况 7 图 7、包含截距项的三年轮动回归下的二分相对收益 7 图 8、剔除截距项的三年轮动回归下的三组合收益情况 8 图 9、剔除截距项的三年轮动回归下的前部/尾部相对收益 8 图 10、剔除截距项的三年轮动回归下的两组合收益情况 9 图 11、剔除截距项的三年轮动回归下的二分相对收益 10 图 12、包含截距项的一年轮动回归下的三组合收益情况 11 图 13、包含截距项的一年轮动回归下的前部/尾部相对收益 11 图 14、包含截距项的一年轮动回归下的两组合收益情况 12 图 15、包含截距项的一年轮动回归下的二分相对收益 12 图 16、剔除截距项的一年轮动回归下的三组合收益情况 13 图 17、剔除截距项的一年轮动回归下的前部/尾部相对收益 13 图 18、剔除截距项的一年轮动回归下的两组合收益情况 14 图 19、剔除截距项的一年轮动回归下的二分相对收益 15 表 1、包含截距项的三年轮动回归下的三组合表现情况 6 表 2、包含截距项的三年轮动回归下的两组合表现情况 7 表 3、剔除截距项的三年轮动回归下的三组合表现情况 9 表 4、剔除截距项的三年轮动回归下的两组合表现情况 10 表 5、包含截距项的一年轮动回归下的三组合表现情况 11 表 6、包含截距项的一年轮动回归下的两组合表现情况 12 表 7、剔除截距项的一年轮动回归下的三组合表现情况 14 表 8、 剔除截距项的一年轮动回归下的两组合表现情况 15 宽基域下的多因子分域研究概述 在过去的多因子研究中，我们往往将研究思维集中于全市场范围的因子择时表现以及新因子挖掘上，反而忽视了因子在细分市场范围内的探究价值。多因子分域研究，顾名思义，是在不同域中探究因子们的表现情况。所谓域，代表的是一个股票池的范围，例如全市场范围，我们称之为全基域。我们可以将各个宽基指数的成分股作为不同的宽基域，也可以将不同的板块、行业的成分股作为板块、行业域，当然也可以将不同的风格来划分成风格域。在不同域内的研究，事实上是对不同范围内的股票池的性质研究。 多因子分域研究存在两个极其重要的研究价值。第一点是细化了因子的研究范围，如前文所述，全市场范围的因子研究往往过于粗糙，进而导致一些由不同性质的域所引发的全局表现波动被忽视。第二点是分域研究的直接运用价值，由于在研究中已经分不同域进行探究，那么我们可以将有效结果直接运用于不同域的投资中。例如沪深 300 指数、中证 500 指数等宽基域研究，有些结果可以直接运用于标的指数增强策略、Smart Beta 策略上。 本次研究，我们将目光投向对残差动量因子，尝试对其在不同宽基域中、不同模型构建下的表现进行探究。本篇，我们首先对基于 Fama-French 三因子模型构建的残差动量因子在上证 50 指数中的表现进行实证探究。 Fama-French 三因子模型简述 Fama-French 三因子模型(Fama-French 3-factor model，简称 FF3)，是美国著名经济学家Eugene F. Fama 和 Kenneth R. French 于 1993 年在《Common risk factors in the returns on stocks and bonds》这篇论文中正式提出。在论文中，Fama和 French 指出可以建立一个三因子模型来解释股票回报率，该模型认为一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率可由它对市场组合、市值、账面市值比三个因子的暴露来解释。 该模型以“有限理性”理论假设为基础，基于 6 个理论假设：1、存在着大量投资者；2、所有投资者都在同一证券持有期计划自己的投资资产组合； 3、投资者投资范围仅限于公开金融市场上交易的资产；4、不存在证券交易费用(佣金和服务费用等)及税赋；5、投资者们对于证券回报率的均值、方