未来已来龙头多维升级迎变革.docxVIP

正文目录 一、国货美妆：这是最好的时代 5 1、疫情期间美妆消费仍体现了增长韧性及确定性 5 美妆社零增长强劲 5 前三季度国货美妆收入增速逐渐好转，但利润和存货压力渐显 6 2、短期长驱动力：功效进阶社媒营销粉丝运营 7 数据驱动国货推新提速，功效进阶 7 线上精细化运营，线下调结构 11 社媒营销聚流量，粉丝运营提复购 14 3、中长期路径：多品牌多品类的平台化成长战略 15 海外经验：并购是打造多品牌多品类美妆集团的最直接方式 15 国内美妆：多品牌雏形已经搭建 17 二、品牌服饰：渠道补库驱动龙头迎来复苏小周期 19 1、鞋服针纺零售端自 8 月份起恢复增长 19 2、大浪淘沙，龙头品牌竞争优势凸显 19 板块三季度收入端增速边际改善，Q4 有望恢复增长 19 存货、应收账款、现金流状况良好 21 三、投资建议 22 1、化妆品：赛道高景气 优选强势品牌公司 22 2、品牌服饰：看好品牌龙头迎来全面复苏 23 四、风险提示 24 图表目录 图 1：化妆品社零月度同比表现（%） 5 图 2：1-9 月限上可选消费品零售额累计同比（分品类） 5 图 3：化妆品上市公司收入及净利润增速 6 图 4：分公司收入同比增速 6 图 5：化妆品上市公司盈利能力变化趋势 6 图 6：分公司净利润率变化趋势 6 图 7：化妆品上市公司期间费用率走势 7 图 8：分公司期间费用率情况 7 图 9：化妆品上市公司存货周转天数走势 7 图 10：分公司存货周转天数变动趋势 7 图 11：润百颜天猫旗舰店月度销售额（万元） 8 图 12：润百颜新品迭代加速 8 图 13：珀莱雅新品持续迭代升级 8 图 14：玉泽天猫旗舰店月度销售数据及同比增速 9 图 15：家化各品牌新品升级 9 图 16：丸美新品发力美白及抗衰老 10 图 17：花西子天猫旗舰店月销售额（万元）及同比增速 10 图 18：完美日记旗舰店月销售额（万元）及同比增速 10 图 19：花西子以及完美日记为国货新锐彩妆代表 11 图 20：彩棠销售额自今年下半年起快速增长 11 图 21：定调东方中国风的彩棠 11 图 22：成都概念店网红打卡区、甜品饮品区 12 图 23：概念店产品展示区、试妆区 12 图 24：完美日记微信小程序页面 12 图 25：珀莱雅线上及线下渠道收入同比增速 13 图 26：珀莱雅线上及线下渠道收入占比 13 图 27：丸美线上及线下渠道收入同比增速 13 图 28：丸美线上及线下渠道收入占比 13 图 29：上海家化线上及线下渠道收入同比增速 14 图 30：上海家化线上及线下渠道收入占比 14 图 31：丸美东方国漫眼营销页面 14 图 32：邀请朱正廷代言小红笔眼霜 14 图 33：珀莱雅品牌代言人蔡徐坤 15 图 34：完美日记在小红书粉丝数、获赞收藏位居前列 15 图 35：完美日记在小红书上投放的广告 15 图 36：欧莱雅品牌矩阵 16 图 37：欧莱雅收入规模及同比增速 16 图 38：国货美妆集团采用多品牌平台化成长路径 17 图 39：鞋服针纺月度零售额同比增速（%） 19 图 40：鞋服针纺线上零售额累计同比 19 图 41：品牌服饰分板块收入端复苏情况 20 图 42：品牌服饰分板块利润端复苏情况 20 图 43：品牌龙头公司收入增速对比 20 图 44：品牌服饰分板块毛利率走势 21 图 45：品牌服饰分板块净利润率走势 21 图 46：分公司净利润率情况 21 图 47：品牌服饰分板块存货周转天数 22 图 48：品牌服饰分板块应收账款周转天数 22 图 49：经营活动净现金流/营业利润 22 图 50：销售商品产生的现金流入/营业收入 22 表 1：珀莱雅大单品销售额在天猫旗舰店销售情况 8 表 2：丸美品牌天猫旗舰店销售情况（万元） 9 一、国货美妆：这是最好的时代 1、疫情期间美妆消费仍体现了增长韧性及确定性 受疫情影响，时尚消费品整体承压，但化妆品品类却表现了很强的增长韧性和确定性，在消费观念升级、渠道切换、营销升级等因素影响下，今年前 9 个月化妆品社零实现了 4.5%的增长。面对外资品牌加码中国区营销及折扣力度，对国内品牌进行降维打击的不利局面，国货龙头珀莱雅、丸美、上海家化、华熙生物通过产品功效加速迭代、孵化新品牌、营销助力、渠道线上加码等举措，收入端逐季好转，但利润端受营销投入加大因素影响，表现不及收入端。同时 Q3 末存货规模较年初均有不同程度增加，年底存货的消化程度尚需观察双十一