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金融监管的理论依据 小组成员：常乐、杭天乐、景鸿、李娜、吴竞男 一、金融监管发展脉络概述 从金融监管成型理论的历史演进来看， 认为是政府正式监管金 融开始标志的 1720 年英国的《泡沫法》直接指向“那些以为大家造福为 幌子，设计、运作危险、有害的项目，吸引大批不够谨慎的人认购股份， 筹集大批资金的人”，取 了所有未取得议会或皇家许可的股份公司， 一种近乎因噎废食的严格监管的做法带来了半个世纪的过于谨慎的 保守，直到工业革命开始情况才发生变化。经历了一段相对自由发展 的时期之后，20 世纪 30 年代大危机使得金融体系的安全再度凸现出 来，在凯恩斯主义宏观经济理论的影响下，传统上中央银行的货币管 理职能已经转化为制定和执行货币政策并服务于宏观经济政策目标， 金融监管更加倾向于政府的直接管制，并放弃自由银行制度，从法律 法规和监管重点上，对金融机构的具体经营范围和方式进行规制和干 预逐渐成为这一时期金融监管的主要内容。进入 70 年代，滞胀问题的 出现使得自由主义理论重新占据主导地位，与此相适应，在金融监管 领域自由化的思潮也日渐高涨 ；从另一个角度看，这是在基本解决了 安全问题之后，对效率 问题开始进行尝试。90 年代之后的区域性金融 危机又重新对已经渐渐放置到次要地位的安全问题提出要求，金融监 管更倾向于在二者之间寻求均衡。在这个动态发展过程中，我们可以 发现，金融监管活动和监管理论是随着金融实践的现实而发展的，金 融监管机制也是在金融实践的过程中不断完善的。 新古典经济学认为, 市场失灵主要由市场垄断、外部性、公共产 品等原因产生, 而通过政府管制可以消除这些 问题, 从而纠正市场失 灵、实现资源配置的帕累托效率(Stiglitz, 1971,1993; Varian, 1996; 高 鸿业, 1996)。自 1970 年 Akerlof 的代表作“柠檬市场: 质量的不确定 性与市场机制”发表后, 使经济学界进一步认识到, 不完全及不对称 信息是造成市场失灵的又一主要原因。一般认为, 金融市场也因上述 原因而出现失灵, 并且存在的外部性、脆弱性等比其它行业更加明显, 从而使金融市场的失灵比其他行业的失灵更加严重, 所以几乎所有 的国家都对银行业实行了比其他任何行业更加严格的监管。 二、20 世纪 30 年代大萧条以前的金融监管及其相应理论依据 最早的金融监管追溯到 18 世纪英国的《泡沫法》，17 世纪英国发 生“南海泡沫”案以及 18 世纪初法国发生“密西西比泡沫”事件推动了 这一法案，为了避免再一次的出现证券投机狂热，英国政府采取了严 厉地监管手段（但不得不用因噎废食来形容它的效果）。 在 19 世纪，中央银行制度逐渐普遍化。中央银行作为管理者、监 管者，在自由经济盛行的时代独自成长起来，在这一时期关于金融监 管的理论主要围绕着中央银行的作用来论证的，其中具有代表性的是 “真实票据理论”与“通货学派”理论，主要是集中在货币监管和防止银 行挤提方面，对于金融机构经营行为的具体干预很少论及。虽然当时 有人论述中央银行的必要性以及金融监管的必要性，但是主流的新古 典经济学顽固地坚持“看不见的手”的信条，因此并没有特别具有影响 力的金融监管理论产生。 三、30 年代到 70 年代的金融监管理论 由于 20 世纪 30 年代大危机的影响，越来越多的人认识到市场这 个看不见的手也并不是万能的，因此金融监管的理论才逐渐受到重视， 可以说金融监管理论是建立在对市场不完全性的确认基础上的。 根据各个理论之间的逻辑关系来论述下列理论： （一） 首先是公共利益论。 公共利益理论以市场失灵和福利经济学为基础，指出管制是政府 对公共需要的反应，目的是弥补市场失灵，提高资源配置效率，实现 社会福利最大化。公共利益论又被称为市场调节失败论，该理论是在 20 世纪 30 年代大危机后出现的，是最