基于等级依赖效用模型的资产选择和资产定价研究.pdfVIP

基于等级依赖效用模型的资产选择和资产定价研究 摘 要 随着我国日新月异的发展和经济体制的深化改革，人们的理财观念在逐步的 提高，投资成为一种较为流行的理财方式。投资组合优化,是解决投资者如何最 合理化的分配自己的财产来投资，怎样确定各个资产所投资的合适比例，让投资 者获得尽可能高的收益，或承担尽可能低的风险。投资组合优化理论随着人们研 究的深入，在实践中也慢慢成为更成功、更成熟的理论。资产定价，是用来研究 在不确定下的未来所需支付的资产价值或价格。普遍运用的方法包括均衡定价及 套利定价，而现在折现因子法和广义矩法成为金融经济学家更为常用的方法。 本文共分为六个部分，第一章简要介绍了研究背景、研究目的，以及国内外 学者的研究现状；第二章主要介绍了基础的金融知识；第三章主要构建离散型等 级依赖效用投资组合模型，运用 Matlab 软件，采用差分进化算法，对资产的真 实经济市场数据进行了优化分析；第四章在连续型等级依赖效用投资组合模型中 加入了模糊，通过核密度估计法估计出期望和方差的概率密度，并构建 Copula 联合分布模型，同样通过差分进化法进行实证分析。第五章简要对等级依赖效用 模型进行资产定价的理论分析，通过广义递归模型构建了定价因子。第六章针对 本文研究的内容进行了总结并分析研究中存在的不足，为接下来的研究指引方 向。 关键词：投资组合优化，资产定价，等级依赖效用，模糊 I 目 录 摘 要 I ABSTRACT II 第一章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 国内外研究现状2 1.3 研究内容4 第二章 理论基础 5 2.1 期望效用5 2.1.1 个体行为决策准则5 2.1.2 效用函数定义5 2.1.3 期望效用理论6 2.1.4 阿利亚斯悖论7 2.1.5 风险厌恶8 2.2 资产定价9 2.2.1 资本资产定价模型9 2.2.2 套利定价模型 10 第三章 离散型等级依赖效用模型的资产组合11 3.1 等级依赖效用模型 11 3.2 基于等级依赖效用的投资组合模型 12 3.2.1 模型表示 12 3.2.2 算法描述 12 3.2.3 约束处理 13 3.3 实证分析 14 3.3.1 数据来源 14 3.3.2 参数设置 15 3.3.3 结果分析 16 第四章 模糊情况下连续型等级依赖效用模型的资产组合 18 4.1 模糊下的期望效用模型 18 4.2 单样本K-S 检验 19 4.3 核密度估计法20 4.4 独立性检验22 4.5 COPULA 法构建联合分布22 4.6 基于REDU 的投资组合模型24 4.7 结果分析25 第五章 基于等级依赖效用模型的定价研究26 5.1 广义递归效用模型26 5.2 随机贴现因子27 第六章 结论与展望 30 6.1 主要结论30 6.2 研究展望30 参考文献 32 在学期间的研究成果 35 致 谢 36 第一章 绪论 第一章 绪论 1.1 研究背景 随着我国日新月异的发展和经济体制的深化改革，人们的理财观念在逐步的 提高，投资成为一种较为流行的理财方式。投资在得到收益的同时，投资者也会 承担一定的风险。于是投资者如何最合理化的分配自己的财产来投资是金融经济 研究的重要问题。怎样确定各个资产所投资的合适比例，让投资者获得尽可能高 的收益，或承担尽可能低的风险。研究所得投资组合的收益及风险水平，并探究 最优的投资比例使得收益和风险达到一定的平衡亦是研究的重点。而资产定价也 是金融学中又一大重要探究的内容，其核心任务是确定未来所支付的在不确定的 市场下的价值或价格，从而认识和测量导致资产定价因素的来源，或宏观经济风