虚拟股权合法性.docxVIP

虚拟股权合法性 行法律法 均未 虚 股 激励 划的推行 造良好的法律基 框架 , 虚 股票 行的基 本原 、管理机构以及股份回 等重要 均无法可依。 2015 年  5 月  6 日 , 新三板挂牌企 北京精冶源新材料股份有限公司  (831091)  公开披露了 虚 股 激励方案 , 开 了新三板挂牌企 的先河。其 , 虚 股 激励早已被 、阿里等一些公司所运用。随着上市 ( 挂牌 ) 公司 于以 向的企 文化的推崇 , 以及鼓励 工 公司 期提供 服 、共同分享公司 展与成 收益 的理念的普及 , 作 公司治理中最重要的机制之一 , 虚 股 激励 划有望在 中国 本 市 迎来繁荣 展。 然而 , 行的《公司法》、《 券法》、《上市公司股 激励 划管理 法》、《国有控股 上市公司 ( 境内 ) 施股 激励 行 法》等法律法 , 均未 虚 股 激励 划的推行 造良好的法律基 框架 , 虚 股票 行的基本原 、管理机构以及股份回 等重要 均无法可依 , 亟待 一步完善。 “双面”激励 虚 股 激励 划就是指公司授予被激励 象 ( 主要就是公司内部管理人 以及其她普 通 工 ) 一定数 的虚 股份 , 被激励 象不需出 即可以享受公司价 的增 , 利益的 得 需要公司支付。被激励 象所持有的虚 股 不具有表决 等普通股 能 , 只享有虚 股 收益 , 虚 股 享有的收益来源于股 相 股 收益的 渡。虚 股 激励 划自 1985 年由美国 ？ 公司成功运作之后 , 受到西方 达国家的广泛推崇 , 被 具有天然 的运作 与制度价 。 首先 , 与 股 激励 划相比  , 目 公司可以 开公司法 激励股票来源的限制性 定, 激励 象能有效 避激励股票的流通 。  股 激励模式下  , 公司需要考 激励股票 的来源。 践中 , 一般采用股份回 的 法 , 就可能面 我国 行 《公司法》 的限制。 例如 , 《公司法》第 143 条 定 :“ 公司不得收 本公司股份。 但就是 , 有下列情形之一的除外 : ?? ( 三 ) 将股份 励 本公司 工”  ;“公司依照第一款第  ( 三 ) 定收 的本公司股份  , 不得超 本公司已 行股份 的百分之五  ; 用于收 的 金 当从公司的税后利 中支出  ; 所收 的股份 当在一年内 工。”而虚 股 激励 划的 的就是虚 股票 (Phantom Stock), 施虚 股 激励 划的公司只需要在公司内部虚 出特定数量的“虚 股票”并 在 上予以反映即可 , 不 生真 股票交易 , 不改 公司 有股本 构 , 从而 避了《公司 法》关于公司回 股票的相关限制。另外 , 由于所有的激励 象持有的 就是虚 股票 , 不但享受了分 与股价升 收益 , 而且回避了 股票流通可能受到的法律限制。 虚拟股权合法性 其次 , 虚拟股权激励最大的制度价值在于调动企业员工为公司长远发展而共同努力的积 极性。通常 , 公司员工的收入来源主要由基本工资、与业绩挂钩的绩效工资两方面构成。在 虚拟股权激励计划实施以后 , 职工的收益将直接与企业的未来成长价值密切相关。这可以解 决部分职工仅仅相中短期收益而忽视公司长期发展的短视行为 , 从而为公司留住人才并逐步 发展壮大提供重要的基础。 但虚拟股权激励计划的运用也具有两面性 , 其缺点一样值得关注。 虚拟股权激励计划的实施与公司在资本市场的股票价格高度关联 , 存在加大公司财务压力的可能。虚拟股票激励计划实际上就是一种对虚拟股票收益的迟延支付 , 在进行虚拟股票兑付时 , 如果公司在二级市场的股票价格大幅高涨 , 这就直接给公司带来大量的现金支出 , 可能引发公司的流动性危机 , 影响公司的日常经营。 虚拟股权股东可能存在搭便车的心理 , 从而影响该制度的执行效果。虚拟股票毕竟不就 是真实股票 , 虚拟股权股东也并不受公司法对股东义务的约束。 从这个角度讲 , 虚拟股权激励 计划对虚拟股权股东的约束没有传统股票期权的约束力强。比如 , 当出现对公司不利的重大 决策失误时 , 虚拟股东并不因此而受到相应的惩罚 , 其承担的风险并没有普通股票股东多 , 这 可能导致虚拟股权激励计划实施中的道德风险。 扬长避短 由于虚拟股权激励计划就是一把“双刃剑” , 必须进一步完善《公司法》、《证券法》与相关的行政法规与规章以及自律规则 , 建立健全虚拟股权激励法律规制体系 , 方能扬长避短、充分发挥该计划的激励价值。 一就是从法律层面规范虚拟股票的发行行为。 首先就是发行原则。 同普通股的发行一样 , 虚拟股票发行也必须遵循公平、 公正以及同股同权、 同股同利等基本原则。 因此一旦符