申通快递借壳上市的财务效应研究.pdfVIP

摘 要 随着电子商务和网上购物的飞速发展，快递行业遇到了前所未有的发展空 间和机遇，同时，由于各种资本的进入和快递公司业务模式相似度较高，近年 来快递企业之间的竞争日趋激烈，利润增长明显减缓，尤其是一些民营快递企 业出现严重亏损的局面。为了扩大经营规模和提升信息科技水平以增强其核心 竞争力，很多快递企业使用各种融资手段以满足其日益增长的资金需求。上市 可以说是一般企业为谋求持续快速发展而进行大规模融资的必由之路，但是我 国现阶段对公司首次公开上市 （IPO）条件的要求十分严苛，不仅需要相当巨 额的资本积累，还需要严格且较长的审批程序，这无形中大大增加了上市成本 和上市难度。而借壳上市这一途径因其要求较宽松、成本低、速度快的优势被 很多企业所青睐。2016 年，快递行业迎来了借壳上市的浪潮，四大巨头民营快 递公司，即申通快递、顺丰控股、圆通速递和韵达快递为了迅速登录资本市 场，纷纷选择借壳上市这一快速的上市途径。 本文以“中国民营快递第一股”申通快递为研究对象，主要研究其在2016 年成功借壳上市后产生的财务效应。首先，对国内外相关研究文献进行梳理和 评述，阐述借壳上市以及财务效应的相关概念和理论；其次，对申通快递借壳 上市的动因及方案进行概述；再次，运用事件研究法、传统财务指标分析法和 EVA指标分析法对申通快递借壳上市的财务效应进行全面综合分析。运用事件 分析法进行短期市场效应分析，通过建立预期收益率模型计算事件日即2015年 12 月2 日后企业的累计超额收益率，发现借壳上市对申通快递的短期市场效应 产生正向作用。运用传统财务指标分析法对其四大财务能力即偿债能力、营运 能力、盈利能力、发展能力进行分析，结合申通快递业务特点选取11个指标进 行借壳前后的横向和纵向对比分析，并运用EVA 指标评价法，发现申通快递借 壳上市对企业财务绩效在短期观察年度内正向效应比较明显，在中长期观察年 度内正效应存在弱化的趋势；最后，针对申通快递借壳上市的财务效应提出启 I 示和长期提升财务绩效的建议。 关键词: 申通快递；借壳上市；财务效应；事件分析法；EVA II 目 录 摘 要I ABSTRACTIII 目 录V 第1章 绪论1 1.1 研究背景和研究意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述2 1.2.1 借壳上市意义的研究2 1.2.2 借壳上市动因的研究3 1.2.3 借壳上市的财务效应研究5 1.2.4 文献述评7 1.3 研究内容与研究方法8 1.3.1 研究内容8 1.3.2 研究方法9 1.4 研究框架图10 1.5 创新点 11 第2 章 企业借壳上市及财务效应相关理论12 2.1 企业借壳上市的概念12 2.1.1 借壳上市的含义12 2.1.2 壳与壳公司12 2.2 企业借壳上市的动因理论13 2.2.1 协同效应理论13 2.2.2 信息传递理论13 V 2.2.3 寻租理论14 2.3 企业借壳上市的财务效应及其评价方法14 2.3.1 财务效应的概念14 2.3.2 财务效应评价的方法15 第3章 申通快递借壳上市的动因及方案分析17 3.1 借壳方和被借壳方简介17 3.1.1 申通快递简介17 3.1.2 艾迪西公司简介