中国银行分拆上市中银航空租赁的绩效研究.pdfVIP

摘 要 上世纪中旬，西方国家一些企业为了达成多元化战略不断的进行资本扩张， 但是过度扩张反而带来了边际递减效应，此时他们为了企业资产重组选择了分拆 上市。在我国，分拆上市被提及和应用的都比较晚，成功分拆的案例也不多。中 国银行作为一家涉猎多领域经营的企业，旗下子公司的迅速发展与自身的中间业 务出现资金竞争，使其陷入发展瓶颈。于是，中国银行于2016 年6 月1 日将中 银航空租赁分拆出去并在香港上市，开创了银行领域分拆上市的先河。 本文以此案例为研究对象，结合了文献研究法、案例分析法与定量研究法等 研究方法。先是梳理了分拆上市的理论基础，从案例的背景及分拆动机入手，接 着对分拆后的市场效应、综合绩效两方面具体展开分析。在分析市场效应的部分， 先是采用了事件研究法评价了中行分拆对母公司超额累计报酬率的影响,接着分 别分析了分拆上市后母子公司股价及市值的变动；在分析综合绩效的部分，本文 采用了突变级数法研究分析了中银航空租赁分拆上市后的财务绩效及非财务绩 效；最后得出分拆上市在市场效应和综合绩效方面均实现了价值创造的结论。 中银航空租赁成功在港上市，不仅获得了融资效应，也起到了激励管理层的 作用，使得母子公司的业务归核化，改善了信息不对称的窘境。由此得出以下启 示：第一，分拆上市需要理性的考虑自身情况；第二,分拆后的融资效应可为母 子公司谋发展；第三,分拆之后需要着重提高专业化经营能力；第四，分拆优质 子公司有利于共同价值创造。文章通过对该案例的分析，揭示分拆后的母子公司 的价值之和大于分拆前的总体价值的效果，希望给同类公司一些参考。 关键词：分拆上市；绩效；中国银行；中银航空租赁；突变级数法 I 目 录 摘 要 I ABSTRACT II 目 录IV 第1 章 绪论1 1.1 选题背景与研究意义1 1.1.1 选题背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述3 1.2.1 分拆上市的相关认知3 1.2.2 分拆上市的市场效应研究4 1.2.3 分拆上市的综合绩效研究5 1.2.4 文献述评6 1.3 研究方法与研究内容7 1.3.1 研究方法7 1.3.2 研究内容8 1.4 可能的创新点9 第2 章 概念界定与相关理论方法10 2.1 分拆上市的概述10 2.1.1 概念界定10 2.1.2 分拆上市主要类型10 2.2 分拆上市相关理论12 2.2.1 信息不对称理论12 IV 2.2.2 管理层激励理论13 2.2.3 归核化战略理论13 2.3 突变级数法的概述14 2.3.1 突变级数法的基本原理14 2.3.2 突变级数法的步骤14 第3 章 中国银行分拆中银航空租赁案例概况18 3.1 案例背景18 3.1.1 中国银行18 3.1.2 中银航空租赁19 3.2 分拆上市的动机20 3.2.1 扩宽融资渠道的需要20 3.2.2 归核化战略的需要20 3.2.3 缓解信息不对称21 3.2.4 管理者激励的需要21 3.3 分拆上市的过程22 3.4 本章小结22 第4 章 中银分拆中国航空租赁市场效应分析与评价24 4.1 市场效应评价方法与指标的选取24 4.2 市场效应分析与评价24 4.2.1 事件研究法的应用分析24 4.2.2 母子公司股价变化分析27 4.2.3 母子公司市值变化分析29 4.3 分拆上市市场效应小结30 第5 章 中银分拆中银航空租赁综合绩效分析与评价31 5.1 绩效评价指标体系的构建31 5.1.1 综合绩效指标选取的