伊利公司股份回购动因及效应分析.pdfVIP

摘 要 股份回购是指上市公司对流通股进行购回的一种资本运作手段。 股份回购 最早兴起于西方欧美国家，由此形成比较完善的相关理论。股份回购在我国的起 步较晚，发展较迟。由于实际国情以及相关的经济制度与西方国家不同，实际发 展也存在较大的差距，所以西方国家有关股份回购的相关制度并不能完全适应我 国的市场状况，目前我国的股份回购制度处于不断完善的成长阶段。在这一背景 下，对上市公司的股份回购进行分析研究，有助于帮助我们不断完善相关的制度， 提出相关有针对性的建议。 本文采用案例研究法对伊利公司2019 年实施的股份回购进行分析，查阅整 理股份回购相关理论，形成了一定的相关理论基础，并结合伊利公司回购前后的 经营状况相关数据，对伊利公司本次回购进行了回购动因和回购效应两方面的分 析。在动因方面，除分析回购所宣告的动因之外，还分析了其可能存在的潜在动 因，深入剖析此次回购的真实动因。在效应方面，首先分析了股份回购的公告效 应，除分析公司股价变化的影响之外，采用事件研究法对伊利公司此次回购对超 额收益率和累计超额收益率的影响进行分析。结果显示，伊利公司此次回购的公 告效应明显，对于股价提升有积极影响。其次，运用财务指标比较分析法纵向分 析了伊利公司此次回购所产生的财务效应；最后，运用因子分析法横向分析了伊 利公司回购后财务绩效在行业水平的变动情况。 最后在得出案例分析结论之后，提出相关的启发及建议。通过分析发现，伊 利公司此次的股份回购动因除宣告的信号传递提升股价、进行股权激励，还包括 提升财务杠杆，财富转移。而在分析回购产生的效应的过程中发现，伊利公司此 次的股份回购存在损害中小股东和债权人利益的情况，应提醒投资者谨慎投资。 关键词：股份回购；伊利公司；回购动因；回购效应；公告效应；财务效应 I 目 录 中文摘要 Ⅰ ABSTRACT Ⅱ 目 录 Ⅳ 第1 章 绪 论 1 1.1 研究背景及研究意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 国内外研究综述4 1.2.1 国外研究综述4 1.2.2 国内研究综述5 1.2.3 文献综述6 1.3 研究思路及方法7 1.3.1 研究思路7 1.3.2 研究方法7 1.3.3 创新点8 1.4 研究内容及框架8 1.4.1 研究内容8 1.4.2 本文框架9 第2 章 股份回购相关理论基础 10 2.1 股份回购概念及类型10 2.1.1 股份回购的概念10 2.1.2 股份回购的类型10 2.1.3 股份回购的方式12 2.2 股份回购动因理论14 2.2.1 信号传递假说14 2.2.2 自由现金流假说14 IV 2.2.3 股权激励假说14 2.2.4 税差利益假说15 2.2.5 财务杠杆假说15 2.2.6 管理者机会主义假说15 2.2.7 财富转移假说15 2.3 股份回购效应分析理论16 2.3.1 公告效应16 2.3.2 财务效应衡量指标16 第3 章 伊利公司回购案例回顾 18 3.1 伊利公司公司概况18 3.1.1 回购前公司的经营概况19 3.1.2 回购前公司的股权概况21 3.2 伊利公司回购方案22 3.3 伊利公司回购过程22 3.4 伊利公司回购结果23 第4 章 伊利公司回购动因分析24 4.1 宣告动因24 4.1.1 信号传递24 4.1.2 股权激励26 4.2 潜在动因验证27 第5 章 伊利公司回购效应分析 32 5.1 公告效应32 5.1.1 基于股价变化分析公告效应3