信维通信复合式股权激励效应研究.pdfVIP

摘 要 随着我国经济的发展和相关政策法规的完善，股权激励机制在缓解企业委托 代理问题，提高企业核心竞争力等方面发挥着越来越重要的作用。根据资料显示， 2013-2018 年期间实行股权激励的上市公司数量大幅上涨，截止到 2018 年，有 222 1 家上市公司公布股权激励方案。在这样的背景下，单一的股权激励模式已 无法满足各种上市公司的需求，上市公司对股权激励模式的需求更加多元化，股 权激励模式在实践的过程中不断推陈出新，复合式股权激励模式应运而生。复合 式股权激励模式综合了单一股权激励模式的优点，为各类上市公司选择股权激励 模式提供了更大的空间。 2013 年信维通信公布首次实施限制性股票和股票期权的股权激励方案，力 求均衡发挥这两种激励模式的协同作用。本文以信维通信为例，探讨复合式股权 激励对企业产生的效应。首先对股权激励的模式、效应以及有效性等相关文献进 行梳理，并归纳总结了复合式股权激励模式的特点、发展现状以及兴起动因。其 次，以信维通信复合式股权激励方案为研究对象，探索信维通信实施股权激励的 动因，分析评价复合式股权激励契约要素设计的合理性及股权激励的完成情况。 再次，从财务绩效、非财务绩效、市场反应这三方面对信维通信复合式股权激励 产生的效应进行研究，并运用功效系数法将信维通信与同行业其他3 家公司的财 务绩效进行综合对比评价。最后，本文总结了信维通信实施复合式股权激励的优 点和不足，并根据该案例存在的不足提出完善复合式股权激励的改进建议。 本文通过案例研究，得出以下结论: （1）信维通信选择复合式股权激励模式 具有合理性。首先，该模式基于公司的发展现状和经营特点，综合了两种激励模 式的优点，强化了激励的有效性和约束性；其次，激励对象呈垂直型分布，更利 于进一步发挥股权激励效应；再次，多重业绩考核机制使得行权（解锁）目标兼 具可行性和挑战性；最后，恰当的行权时机可以为激励对象创造更大的收益空间。 （2 ）信维通信的经营绩效在实施复合式股权激励后有大幅上升，激励效果非常 明显，企业创新成果突出、人才综合素质和稳定性提高，市场对信维通信的复合 I 式股权激励方案也给予了正面反应。本文通过对信维通信复合式股权激励方案的 研究，希望为我国拟实施复合式股权激励计划的上市公司提供参考和借鉴，同时 为上市公司的利益相关者分析、评价企业经营状况提供参考依据。 关键词：信维通信；复合式股权激励；股权激励效应；功效系数法；市场反 应 II 目 录 摘 要 I ABSTRACT III 目 录 V 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 文献综述 3 1.2.1 股权激励模式的研究 3 1.2.2 股权激励效应的研究 3 1.2.3 股权激励有效性研究 5 1.2.4 文献评述 6 1.3 研究内容与方法 7 1.3.1 研究内容 7 1.3.2 研究方法 10 1.4 创新点 10 第2 章 相关概念及理论基础 12 2.1 相关概念 12 2.1.1 股权激励 12 2.1.2 股权激励模式 12 2.1.3 股权激励效应 14 2.2 股权激励的理论基础 15 2.2.1 委托代理理论 15 2.2.2 人力资本理论 15 2.2.3 激励理论 16 2.3 复合式股权激励模式 17 V 2.3.1 复合式股权激励的特点 17 2.3.2 复合式股权激励的发展现状 19 2.3.3 复合式股权激励兴起的动因 21 2.4 股权激励效应 23 2.4.1 股权激励的正面效