信邦制药股份回购动因与效应分析.pdfVIP

摘 要 随着我国经济的不断发展，资本市场越来越趋向成熟，证券市场也随之变得 更加活跃与完善，而股份回购作为一种资本运营方式被上市公司所采用的频率也 逐渐上升。在此过程中，股份回购可以通过信号传递刺激股价、提高财务杠杆优 化资本结构等方面的作用也被上市公司所了解与运用。但是相较于西方成熟的股 份回购体系，此种方式在我国的起源相对较晚，且一开始主要受政府的控制与指 导，近些年才开始被普遍运用。鉴于国内外的市场环境有所有差异，实施股份回 购存在的优势与不足仍然值得分析。因此，通过研究上市公司股份回购的具体案 例对我国实施股份回购以及拟实施股份回购的上市公司具有一定的指导意义。 本文以信邦制药2017年股份回购为研究对象，并通过事件研究法、EVA、MVA 以及Z指标研究体系来分析公司此次回购对财务效应、经营业绩以及市场效应产 生的影响。其文章主要分为五个部分：第一部分是绪论，主要叙述回购的背景、 研究意义以及文献等内容；第二部分为理论部分，介绍了股份回购的相关概念以 及理论基础；第三部分是动因分析，描述了公司的基本情况、分析了公司实施回 购的动因；第四部分是分析了此次回购行为给公司带来的影响，具体通过偿债能 力、盈利能力、营运能力以及现金流的变化来分析此次回购带来的财务效应，以 事件研究法以及股价的波动来分析回购产生的市场效应，通过杜邦分析法、EVA 以及MVA 的变动来反映此次行为给公司带来的综合影响，最后利用Z指数分析回 购前后公司的财务健康状况；第五部分是结论与启示。 在经过具体分析后发现公司此次进行回购带来的影响并没有想象中的积极： 第一，公司实施回购使得盈利能力、营运能力有所增强，优化了资本结构，但同 时公司的偿债能力有所下降，并且由于支付方式的单一使得公司现金流短缺，从 而减少了对外的投资活动；第二，市场对此次回购在短时间内产生了积极的回应 使的股价提高，但从长期来看，回购产生的影响逐渐减弱，使得股价呈现下降的 趋势，由此看出回购对长期市场的作用并不显著；第三，公司在实施回购后，Z I 值较上年同期有所下降，使得公司出现财务危机的可能上升。综合所述，信邦制 药此次回购的效果并没有想象中的积极，上市公司需要根据自身情况理性的认识 股份回购。 关键词：信邦制药；股份回购；市场效应；财务效应 II 目 录 中文摘要 Ⅰ ABSTRACTⅢ 目录Ⅴ 第1章绪论 1 1.1研究背景与研究意义 1 1.1.1研究背景 1 1.1.2研究意义 2 1.2文献综述 2 1.2.1 国外文献综述 2 1.2.2 国内文献综述 5 1.2.3 文献述评 7 1.3研究方法与研究内容 7 1.3.1研究方法 7 1.3.2研究内容8 1.3.3文章框架9 1.3.4创新点 10 第2章股份回购的理论概述 11 2.1股份回购的概念 11 2.1.1股份回购的含义 11 2.1.2股份回购的方式 11 2.2股份回购的动因理论 12 2.2.1信号传递观 12 2.2.2委托代理观 12 2.2.3财务效应观 13 2.2.4 管理者机会主义假说 13 第3章信邦制药股份回购动因分析 15 3.1公司背景介绍 15 3.1.1公司简介 15 3.1.2信邦制药回购前的经营状况 15 3.2信邦制药股份回购事件回顾 17 3.2.1回购的公布状况 17 V 3.2.2事