我国上市公司控股股东股权质押对公司价值的影响研究--以红星美凯龙为例.pdfVIP

摘 要 股权质押是一种筹集资金的方式。近几年，股权质押日益成为了越来越多的上市公 司股东最青睐的一种融资手段，股权质押融资是指股权所有人以其自身所拥有的股权作 为质押担保从银行、证券公司等金融机构借入所需要的资金，由于高流动性和易于变现 的特点让银行等金融机构愿意为股东提供资金。而现在大部分的股权质押行为都是由控 股股东发出的，所以本文的研究主体为上市公司的控股股东。在股权质押给上市公司带 来的积极影响的同时，它可能带来的风险也是我们必须认识到的问题。 本文采用了案例分析的方式，选取家居行业领头—红星美凯龙作为研究对象，研究 其控股股东红星美凯龙控股集团有限公司高数额且频繁的股权质押行为给公司价值带 来的影响，首先分析其股本结构以及其进行股权质押的具体表现，其次对其控股股东进 行股权质押的动因进行分析，然后研究其股权质押给公司价值带来的影响，将通过股价 波动分析、短期市场效应分析、研究控股股东股权质押前后现金流权和控制权的变动、 使用托宾Q值以及分析对业绩的影响这五个方面来对红星美凯龙公司价值进行衡量。得 出控股股东股权质押对公司带来各种不利影响的结果，再对这些结果进行评价分析造成 不利影响的成因。最后根据案例得出股权质押会加剧两权分离、利益侵占，最终对公司 价值产生负面影响的结论，并针对前文造成不利影响的成因提出引入机构投资者以加强 对股东的制衡作用、加强对控股股东行为的监督、提高中小股东风险意识、完善股权质 押信息披露制度以及加大股权质押违规成本等建议同时并指出本文的不足和提出展望。 关键词：红星美凯龙；股权质押；两权分离；公司价值 I 目 录 中文摘要 Ⅰ ABSTRACTⅡ 目录Ⅲ 第一章 绪论1 1.1研究背景与意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2研究意义2 1.2 国内外文献综述3 1.2.1国外文献综述3 1.2.2 国内文献综述6 1.2.3国内外文献综评9 1.3主要研究方法及研究内容9 1.3.1主要研究方法9 1.3.2研究内容10 1.3.3文章框架11 1.4创新之处12 第二章 相关概念及理论概述13 2.1相关概念13 2.1.1控股股东的概念13 2.1.2股权质押的概念13 2.1.3两权分离的概念13 2.1.4公司价值的概念14 2.2理论概述14 IV 2.2.1委托代理理论14 2.2.2控制权与现金流权分离理论15 第三章 红星美凯龙公司案例介绍18 3.1红星美凯龙公司简介18 3.2红星美凯龙股权结构18 3.3红星美凯龙股权质押情况21 3.4红星美凯龙控股股东股权质押的动因分析22 3.4.1开辟融资渠道22 3.4.2 “一股独大”的股权结构23 3.4.3稳固股权23 3.4.4利益侵占24 第四章 股权质押对红星美凯龙公司价值的影响及评价26 4.1股权质押对红星美凯龙公司价值的影响研究27 4.1.1股价波动分析27 4.1.2短期市场效应分析28 4.1.3股权质押前后控股股东控制权和现金流权的变化31 4.1.4托宾Q值变化33 4.1.5对公司业绩的