“三种钱”的投资逻辑.pdf

“三种钱”的投资逻辑 巴菲特最有名的一句话是：人生就像滚雪球，最重要的是发现湿雪和长长的山坡。与此 类似，投资就像找摇钱树，最重要的是发现金币和不断收获。立足于基本面，寻找摇钱树， 不同的投资者有不同的判断标准和思维方法，主要分为三种。 第一种是“盯着地上的钱”，即只关注落在地上的钱，认为地上的钱多，树 上的钱就多。很多投资者选股主要看历史涨幅或当期业绩，以历史涨幅多少和当期业绩好坏 作为投资决策的主要依据。须知，会计报表是企业过往经营成果的账面反映，很像英语时态 里的“过去式”，因此当期业绩往往带有一定滞后性。很多情况下，当业绩公布时，股价已提 前反映了。如果仅以此作为判断标准，无疑是片面的。 第二种是“盯着树上的钱”，即更关注树上挂着的钱，钱多的话这棵树自然 就越值钱。较之“盯着地上的钱”，“盯着树上的钱”进步不小。判断企业投资价值，不仅要看 “手里握的钱”，还要看“腰包里的钱”，以及未反映在账面上的“隐藏着的钱” 。比如，企业存 货往往存在跌价风险，时间长了要计提减值准备，但对某些企业而言，存货却可能带来额外 收益。 贵州茅台去年三季报显示存货余额约为209 亿元。茅台酿造期为五年，茅台存货主要为 应用于产成品调配用的基酒，根据会计核算的成本记账原则，这部分基酒基本上以